标普：因融资渠道减少，神州租车的评级下调至“B-”；列入负面信用观察名单（完整评级公告）

由于投资者的担忧，神州租车的资本市场融资渠道减少，其流动性状况因此显著恶化。神州租车加大二手车出售的潜在收入部分抵消了这一点。我们将该公司的流动性状况从稍欠调整至疲弱。 神州租车的车辆供应商及关联方宝沃汽车也面临不断上升的流动性压力，导致其从神州租车回购车辆的能力减弱。 2020年4月7日，标普全球评级将神州租车的主体信用评级从“B+”下调至“B-”，并将评级列入负面信用观察名单。我们还将该公司的存续美元债的债项评级从“B+”下调至“B-”。 未来90天内我们确认神州租车对即将到期的财务负债的融资选项及其与银行的关系后，预计将就信用观察作出决议。 香港，2020年4月7日—标普全球评级今日表示，神州租车面临有限的资本市场融资渠道，部分被其二手车出售计划缓解。由于股价和债券价格显著下跌，神州租车的资本市场融资渠道急剧缩减。此外，该公司与银行的关系可能也遭遇考验。上述情况发生在瑞幸咖啡4月2日公告内部调查显示伪造交易价值大约22亿元之后。尽管神州租车是一家独立上市公司，与瑞幸咖啡无直接关联，但是其与后者的联系引发投资者担忧公司的治理状况。瑞幸咖啡的董事长和神州租车董事局主席为同一人，部分高级管理人员曾先后在两家公司任职，包括瑞幸咖啡的首席运营官，当前因涉嫌不当行为被停职。 当前，神州租车拟出售二手车的潜在现金流入依然为公司的流动性提供了部分支撑。但是，该公司的二手车出售情况取决于市场需求。我们将神州租车的流动性状况从稍欠调整至疲弱。 北京宝沃汽车有限公司（宝沃汽车）从神州租车回购车辆的能力减弱，或进一步降低神州租车2021年的流动性水平。由于宝沃汽车自身的流动性弱化，2021年末其从神州租车回购车辆的能力可能会减弱。宝沃汽车与其少数股东北汽福田汽车股份有限公司达成协议，采用固定资产售后回租方式偿还合计46.7亿元股东贷款中的40亿元，即是一个例证。此外，宝沃汽车今年可能面临更为静淡的汽车销售需求。我们预计2020年中国汽车销售将减少8%-10%。 神州优车的股票质押安排或触发神州租车的美元债券的控制权变更条款。如果神州优车被迫卖出截至2019年6月的5.05亿股神州租车质押股票（占流通在外股的24%），神州租车还面临触发存续美元债券的控制权变更条款的风险。该质押股票是截至2019年6月的14亿元银行贷款的抵押品。如果神州优车（29.76%）和联想控股（26.59%）的合计持股从当前的56.35%下降至35%以下，将会触发控制权变更条款。 出售二手车或将为神州租车的流动性提供支撑，尽管其出售计划的实施情况依然存在不确定性。为了对冲上升的流动性压力，神州租车将2020年的二手车销售目标从20,000-25,000辆提高至30,000-35,000辆。2020年4月至12月这或将产生17-20亿元收入，或有助于部分缓解将于2021年2月到期的3亿美元（折合21亿元）债券和2021年4月到期的7.5亿元点心债券的压力。但是，二手车的定价和销量取决于市场需求。因此，鉴于出售存在不确定性，我们在评估神州租车的流动性状况时未将二手车出售的潜在收入包含在内。 未来90天内我们确认神州租车对即将到期的财务负债的融资选项及其与银行的关系后，预计将就信用观察作出决议。 如果神州租车与银行的关系恶化及其资本市场融资渠道受限，导致公司的流动性和再融资压力增加，我们可能会下调其评级。如果神州租车在二手车市场售车遭遇困难，我们也可能会下调其评级。 如果神州租车保持良好的银行关系，同时我们认为该公司能实现今年的二手车销售目标，我们可能会确认其评级，同时展望稳定。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级