惠誉：中国重新开放利好全球增长前景，但不足以扭转乾坤

Fitch Ratings-London/Hong Kong-23 February 2023: 本文章英文原文最初于2023年2月21日发布于： China Reopening Positive, Not Transformative for Global Growth Prospects 惠誉评级称，中国重新开放将提振世界其他地区的经济增长，但不足以扭转乾坤。中国此前实施的“动态清零”防疫政策并未对制成品的全球供应形成明显制约，且中国经济增速走强主要受消费驱动，因此对其他主要经济体的传导作用有限。 有证据表明，中国政府取消“动态清零”防疫政策对经济产生积极影响，因此惠誉本月上调中国2023年经济增长预测至5%（去年12月版《全球经济展望》中为4.1%）。由于全球货币政策紧缩将抑制全球市场对中国出口产品的需求，且惠誉预计中国的宏观政策不会显著放宽，因此惠誉预期，中国不会再出现像2021年那般强劲的经济反弹—该年度中国GDP增长8.4%。 中国强于预期的经济复苏将有助于推动全球经济增长。中国占全球GDP总额的五分之一左右，疫情发生前对每年全球经济增长的贡献度超出三分之一。在其他条件不变的情况下，惠誉对中国GDP增速预测每上调1个百分点，则对全球经济增长的预测值将会在去年12月版《全球经济展望》中预测数据（1.4%）的基础上自动上调约0.2个百分点。这些数据计算未考虑其他经济体的乘数效应。 但是，中国重新开放对世界其他地区的提振作用将不及过去几次强劲或快速增长。随着居民家庭开始重新参与此前受到防疫管控措施抑制的经济活动，中国2023年的经济复苏将主要受个人消费驱动。惠誉在对中国GDP增速作出最新预测时假设，中国政府不会出台与2009年和2016年类似的重大经济刺激政策。具体而言，惠誉假设的基础情景是，政府对房地产市场的支持维持“防御”性质，旨在维护购房者对中国预售模式的信心，而非全面刺激经济活动。 上述两个因素将会抑制中国重新开放带来的溢出效应。中国消费需求的预估进口强度低于资本支出产生的需求，同时中国的制成品基本实现自给自足，服务方面的自给率也在提高。此外，此前“动态清零”防疫政策下采取的限制性措施未能阻止中国持续生产和出口制成品，因此中国重新开放对全球供应端的积极影响有限。 因此惠誉认为，中国重新开放后，通过商品贸易和旅游业与中国消费市场联系紧密的经济体将成为最大受益者。中国此前GDP的强劲增长曾驱动基础设施和房地产投资，对金属需求量增加，进而惠及全球各地的各类生产商，但这种情况不会再现，除非中国政府出台更有力的刺激性政策（三月召开全国人大会议后财政政策的短期方向将会更加明确）。 然而，中国的能源需求似乎与GDP增速的关联性更高，与房地产市场活动的关联性相对较低。欧洲已通过增加液化天然气进口等措施重建天然气库存，因此惠誉预测今年欧洲能源价格下跌将促成通胀放缓，而中国用户的液化天然气需求强劲增长或将扰断该趋势。 惠誉将在今年3月发布的《全球经济展望》中更新全球宏观经济预测。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级