穆迪向东风汽车拟发行的欧元票据授予A2评级

香港、2021年10月11日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向东风汽车集团股份有限公司（东风汽车，A2/稳定）间接全资子公司东风汽车（香港）国际有限公司拟发行的债券授予A2高级无抵押债务评级。该债券由东风汽车提供不可撤销及无条件的担保。 上述评级展望稳定。 东风汽车计划将拟发行债券募集资金用于再融资及一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣称：“拟发行债券将不会影响东风汽车的A2发行人评级或稳定展望，因为募集所得将主要用于现有债务的再融资。” 债券募集资金将进一步增强东风汽车的流动性，而截至2021年6月30日，该公司处于净现金状态。 穆迪预计未来几年东风汽车及其母公司东风汽车集团有限公司可维持其在中国汽车行业的市场地位，主要推动因素是合资企业的销售增长。 穆迪注意到东风汽车的产品线呈现多元化，涵盖乘用车和商用车，各类车型均有从入门级到高级的不同价格档次。 东风汽车的车型也涵盖了传统动力车和新能源汽车。价格与车型的多元化支持了该公司的运营稳定性。 东风汽车的信用质量也得到其审慎的财务管理所支持，过去几年公司维持净现金状况即体现了这一点。 穆迪预计由于公司EBITDA和债务增长将保持同步，未来12-18个月公司债务/EBITDA比率将稳定在2.6倍-2.8倍，与2020年的2.8倍基本持平。这些信用指标符合其基础信用实力。虽然全球芯片短缺限制了包括中国在内的全球汽车生产，但穆迪预计公司财务业绩所受影响可通过产品结构调整，向盈利能力更强的车型生产倾斜，以及因汽车需求稳定，销售让利需求减少而得到缓解。 穆迪对东风汽车财务指标的评估基于其与日产自动车株式会社（Baa3/负面）、标致汽车和本田自动车株式会社（A3/稳定）的主要合资企业按比例计算的财务数据。 东风汽车的评级不受运营公司债务优先受偿的影响，原因是其虽为控股公司，穆迪预计来自母公司东风汽车集团的支持也将流经控股公司层面。 东风汽车的A2发行人评级主要反映了该公司强劲的个体信用状况，支持因素包括：（1）该公司在中国汽车行业的领先地位；（2）多元化的产品组合；（3）良好的流动性。但东风汽车的业务集中在中国，在一定程度上削弱了上述优势。 评级包含了两个子级的提升，因为穆迪预计必要时中国政府（A1/稳定）将通过母公司东风汽车集团提供特殊财务支持。 该支持假设考虑了东风汽车在中国汽车行业的领先地位，评级也反映了中国政府通过东风汽车集团实际持有东风汽车66.9%股权，及其向东风汽车提供支持的能力和记录，中国A1的主权评级体现了这一支持能力。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 作为汽车制造商，东风汽车也面临环境、社会和公司治理风险。满足区域性排放要求（特别是二氧化碳相关的排放要求）是汽车业在中长期面临的最紧迫和最具挑战性的目标之一。东风汽车的财务能力可满足日趋提高的研发投资需求，这与该公司的新能源汽车生产系统在一定程度上抵消了上述风险。 东风汽车有着审慎的财务管理记录，并作为香港上市公司披露财务报告，从而维持信息透明度。监管要求东风汽车定期提供财务数据，并披露重大交易。该公司通过母公司东风汽车集团受到国资委的管理监督，这部分抵消了东风汽车董事会成员大多为非独立董事的影响。 可引起评级上调或下调的因素 稳定的展望反映了穆迪预计未来12-18个月公司的信用指标将维持在符合其目前个体信用状况的水平，以及公司对中国政府的重要性及政府向其提供支持的能力维持不变。 如果发生以下情况，东风汽车的评级可能存在上调空间：中国政府向东风汽车提供支持的能力增强，这将体现在中国主权评级的上调，同时东风汽车的个体信用质量并未削弱。 如果东风汽车的业务或财务状况严重恶化，导致其个体信用质量下降，而穆迪对支持的评估没有重大变化，穆迪将下调东风汽车的评级。 东风汽车的个体信用质量恶化的原因可能包括市场地位大幅削弱，或与日产、标致和本田的合资企业关系发生显著变化。 鉴于中国政府支持的可能性很高，即使东风汽车的个体信用质量温和下降，调整后债务/EBITDA比率超过3.0倍-3.5倍，其评级也不大可能立即受到影响。 如果东风汽车个体信用质量并未发生变化下，但中国主权评级下调，表明政府提供支持的能力减弱，这也可能引发该公司评级下调。 上述评级采用的主要评级方法是2021年5月发表的《汽车制造商》。 东风汽车集团股份有限公司（东风汽车）是东风汽车集团有限公司的主要子公司，后者按2020年销量计算是中国第三大汽车制造商。东风汽车有全面的产品种类，包括乘用车和商用车。 东风汽车于2005年在香港联交所上市，截至2021年6月30日由东风汽车集团有限公司持股66.9%。 来源：穆迪投资者服务公司