穆迪下调天齐锂业的评级至B2；展望负面（完整评级公告）

香港、2020年2月5日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将天齐锂业股份有限公司的公司家族评级以及天齐芬可有限公司发行、天齐锂业担保的债券的高级无抵押债务评级从B1下调至B2。 上述评级展望仍为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“评级下调反映了天齐锂业资本结构减弱之后财务灵活性的下降，这将提高其再融资风险，尤其是2020年11月到期、与收购Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A..（SQM, Baa1/稳定）股份相关的部分贷款。” 在2020年2月3日的公告中，该公司预计2019年净亏损人民币26-38亿元，较2019年10月底预期有大幅调整，当时公司预计将实现净利润人民币8,000万元至1.2亿元。 最新预期包括25.9%的SQM股份估计产生的人民币22亿元减值准备。天齐锂业根据权益法将这部分持股计入长期投资。这一减值准备可能明显地削弱公司的股本基础。 在2018年12月收购SQM23.8%的股权、总持股提高至25.9%之后，天齐锂业的杠杆率大幅上升。 穆迪预计，未来12个月天齐锂业以总债务/EBITDA比率衡量的财务杠杆率（对SQM的投资按权益法计算）将维持在约8.5倍的较高水平。 同时，锂化工价格的波动以及公司的澳大利亚锂化工生产业务增产慢于预期可能削弱公司的现金流并导致公司去杠杆推迟。 天齐锂业的流动性较弱。截至2019年9月30日，该公司的现金结余（包括受限制用途现金）为人民币17亿元，不足以支付人民币31亿元的短期债务。 鉴于其强大的市场地位，穆迪预计该公司将能够获得银行贷款展期。 该公司也有多种渠道融资记录，其中包括中期票据等境内债务工具以及在深圳上市募集股权资金。 穆迪注意到，天齐锂业有计划通过其他融资计划改善资本结构，包括偿还2020年11月到期的部分收购贷款。穆迪将关注此类计划的进展，若计划执行失利，该公司的评级可能进一步承压。 天齐锂业B2的公司家族评级反映出锂化工产品积极的需求前景、公司在锂化工行业的强大地位以及其低成本的锂精矿供应带来的良好盈利能力。 另一方面，该公司的产品集中在锂精矿及锂化工领域，收入规模有限，并且面临监管风险，这些因素导致其评级受到制约。 负面评级展望反映出天齐锂业再融资计划的不确定性、疲弱的流动性和减弱的运营状况。 环境、社会和公司治理（ESG）因素对评级结果十分重要，具体评估如下： 首先，该公司受益于全球碳减排趋势，因为锂是电动汽车生产的核心原材料。 其次，该公司的采矿和化工生产业务面临环境和安全风险。 第三，该公司的所有权较为集中，只有少数董事会成员是独立董事。此外，公司举债收购SQM23.8%股权显示出其激进的财务政策。 如果天齐锂业执行再融资计划，并显著改善流动性状况和资本结构，其评级展望可能恢复为稳定。 与之相反，如果天齐锂业未能执行再融资计划或显著改善流动性状况和资本结构，其评级可能下调。 天齐锂业的高级无抵押债务评级面临法律和结构性从属风险，因为大部分债务在运营公司层面，并且存在与收购融资相关的抵押贷款。如果该公司未能通过非债务融资实现所有或部分收购贷款的再融资，其评级可能面临下行压力。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年3月发表的《化工业》（Chemical Industry）。 天齐锂业股份有限公司总部位于四川成都，是行业领先的锂化工生产企业，从事锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售。 该公司持有西澳大利亚格林布什锂矿51%的股份以及智利化学品生产企业Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. 25.9%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司