惠誉确认人保寿险的IFS评级为'A+'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 29 Sep 2022: 本文章英文原文最初于2022年9月29日发布于：Fitch Affirms PICC Life’s IFS at ‘A+’; Outlook Stable 惠誉评级已确认中国人民人寿保险股份有限公司（PICC Life Insurance Company Limited，“人保寿险”）的保险公司财务实力（IFS）评级为‘A+’（强劲），展望稳定。评级确认反映了人保寿险稳健的偿付能力缓冲水平、‘良好’的公司状况及与中华人民共和国财政部（财政部）的股权结构关联性。 关键评级驱动因素 由中国财政部所有：鉴于人保寿险为政府所有且其投保人基础广泛，惠誉认为若有必要中国财政部将向人保寿险提供支持。惠誉评级基于人保寿险的独立信用状况上调三个子级反映了财政部（主权长期发行人违约评级：A+/稳定）对人保寿险的最终所有权。 财政部通过其持股60.84%的中国人民保险集团股份有限公司（人保集团）对人保寿险进行控股——人保集团及其主要保险子公司中国人民财产保险股份有限公司对人保寿险分别持股71.08%和8.62%。 稳健的偿付能力缓冲水平：惠誉根据人保寿险的偿付能力缓冲水平及经营杠杆率状况评定其资本水平为‘强健’。2022年上半年末，该公司以中国风险导向偿付能力体系（偿二代）二期工程计算的综合偿付能力资本充足率保持在233%，远高于监管要求的100%最低水平。盈余增长率下降令其经营杠杆率从2020年的7倍升至2021年的9倍，但仍远低于惠誉对保险公司财务实力评级为 ‘A’的寿险公司的指引要求。2021年，人保寿险以惠誉Prism模型衡量的资本水平为‘适中’。 公司状况‘良好’：惠誉评定人保寿险的公司状况‘良好’，原因在于相较于其他所有中资寿险公司，人保寿险的业务状况‘良好’且公司治理状况‘中等/良好’。该评定水平考量了人保寿险在中国颇具规模的业务和广泛的分销网络。人保寿险是一家中等规模的保险公司，其在2022年上半年的市场份额约为3.5%（按原保费计）。尽管个人保险代理人数量持续地减少，但人保寿险在2022年上半年持续致力于提高个人保险代理人的效率。 新业务价值下滑：与其他主要同业相同，人保寿险的新业务价值在2022年上半年出现下滑，部分原因在于产品需求疲弱和代理人规模缩减。2022年上半年，来自银行保险渠道的新业务价值有所提高，而来自代理人渠道的新业务价值从2021年上半年的23.4亿元人民币同比下滑48%，至12.1亿元人民币。然而，由于投资业绩稳定及保费扩张适度，2022上半年的营业利润率仍然表现良好。资产回报率（税前）从2020年的0.8%升至2021年的1.1%。 投资集中风险：人保寿险对兴业银行股份有限公司（发行人违约评级：BBB/稳定）的长期股权投资为人保寿险带来集中风险。截至2021年末，人保寿险对兴业银行股权投资的账面价值为363亿元人民币，约占人保寿险总资本权益的74%。人保寿险的‘风险资产’率为270%仍居高位，远高于惠誉对保险公司财务实力评级为‘A’的同类保险公司的指引要求。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 人保寿险的股权结构发生显著变化以致财政部丧失对该公司的控股权，或惠誉下调中国长期本币发行人违约评级 （A+/稳定） - 惠誉认为人保寿险在中国寿险行业的重要性有所下降 可能单独或共同导致惠誉下调人保寿险独立信用状况的因素包括： - 人保寿险的资本水平趋降——惠誉Prism模型衡量的该公司资本水平持续低于‘适中’级别 - 人保集团的并表财务杠杆率大幅攀升，持续高于30%（2022年上半年为14%） 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调中国长期本币发行人违约评级 可能单独或共同导致惠誉上调人保寿险独立信用状的因素包括： - 人保寿险的资本水平有所改善——惠誉Prism模型衡量的该公司资本水平升至‘强健’或以上水平 - 运营稳定性及盈利能力有所增强——业务质量的改善提高了新业务价值利润率 - 分销能力增强例如代理人队伍的分销网络覆盖范围扩大 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除上述问题之外，ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级