惠誉：中国优化偿付能力监管标准可缓解保险公司资本压力

Fitch Ratings-Hong Kong-13 September 2023: 本文章英文原文最初于2023年9月12日发布于：Fitch Ratings: China’s Revised Capital Rules Reduce Burden for Insurers 惠誉评级认为，鉴于走出疫情的保险业同时面临国内市场波动与利率走低的挑战，中国调低保险公司部分类别投资资产的风险资本计算因子并修订偿付能力计算标准，将缓解保险公司的资本压力并增强其偿付能力充足率监管指标的稳定性。 惠誉认为，在投资环境较为不利且盈余增长放缓的背景下，国家金融监督管理总局于2023年9月10日发布的优化措施（新规）在某种程度上回应了部分保险公司目前在维持偿付能力稳定度方面所面临的挑战。 中国风险导向的偿付能力体系（偿二代）二期工程的前述优化举措自公布之日起立即生效。优化后的监管标准采取了更具差异化的方法，基于保险公司的经营规模设定最低资本要求。根据新规，多数中小型保险公司（总资产分别在5,000亿元人民币以下、2,000亿元人民币以下的寿险和非寿险公司）将适用更低的资本要求。 新规对保险公司信用状况产生的影响或为中性，因为惠誉预期，受评保机构应不会大幅加码对新规所涉投资类别的投资。此外，惠誉采用专属模型评估保险公司的资本实力，并据此认为，保险公司资本充足率监管指标潜在的提升所带来的影响将甚微。 多个投资类别的风险资本计算有所下调，其中包括中国的沪深300指数成分股、科创板上市普通股票、科技保险、公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的资产以及国家战略性新兴产业未上市公司股权。纳入上市股票或是政府活跃国内市场的多方举措之一。 许多寿险公司已持有较高的上市和未上市权益敞口，因此，尽管风险资本计算调低，但是其投资此资产类别的增量资金或有限。另外，寿险公司还将须重新评估其负债结构和期限，以确保潜在调仓匹配其风险偏好。 同时，非寿险公司迫于其业务固有的“短尾”特征须抑制其持有的非流动性资产，以确保有充足现金流以供赔付之用。而新规松绑的投资类别多属长期限投资。 不过，新规可夯实保险公司偿付能力的稳定性。鉴于新规要求保险公司在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均投资业绩，保险公司或会更加侧重长期投资回报而非短期业绩。此外，新规上调剩余期限10年期以上寿险保单未来盈余计入核心资本的比例也将令保险公司更有意愿赢得期限更长、业务价值更高的保单。这改善了原偿二代二期标准的影响——原偿二代二期工程可能不利于寿险公司核心偿付能力充足率的稳定，对于持有大量超长期寿险保单的保险公司尤其如此。 于2022年1月生效的、更严格的偿二代二期资本监管框架在一定程度上已令中国保险公司法定资本充足率下滑。该行业综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别从 2022 年第一季度末的 224%、150%降至2023年上半年末的188%、122.7%。 投资回报下降、新业务增长停滞以及代理人人数减宿使2022年寿险行业的盈利能力大幅恶化。由于防疫相关的出行管控令车险索赔频率降低，许多非寿险公司披露其承保业绩则有所改善。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级