标普：信用答疑报告探究为何恒大集团事件下中国房企普感寒意

香港，2021年11月19日—标普全球评级11月18日发布信用答疑报告《为何恒大集团遭遇困境，中国房企普感寒意》（Why China Property Firms Are Succumbing To Evergrande Effects）表示，中国恒大集团（恒大集团）的流动性压力、国内的限制性政策、以及近来出现的一些违约案例，导致很多中国开发商的境外融资渠道关闭。我们认为此次行业下行是受政策驱动所致，预计监管部门将会微调相关措施以管控传染风险。尽管我们预期中央政府将大体保持政策方向不变，但是我们注意到政策微调和部分放松以确保压力点不会受压过猛的案例。投资者迫切想了解这些举措是否足以稳定房地产市场。 “此轮下行不同于过往的市场修正，因为其已导致一些开发商违约，” 标普全球评级信用分析师邹宇轩表示。“政府出台楼市收紧政策，导致市场下行。一些开发商的流动性管理水平不足及其对隐性债务的依赖，加剧了市场压力，但是投资人可能重点关注何时政策将放松。” 标普全球评级信用分析师廖美珊表示，“大量使用表外债务或未经披露的隐性债务，也导致难以摸清发行人真实的债务到期状况。 “我们预计未来6-12个月中国开发商违约的情况将增多，”标普全球评级信用分析师陈令华表示。“我们近期的评级行动对此已有所体现。” 我们在报告中对如下问题作出解答： - 如何得出2022年中国住宅销售下降10%的预测？ - 投资者应怎样理解开发商在资产负债表外可能持有的债务规模？ - 为何年报中披露的非受限资金不一定能用于偿还信用债？受预售资金严格管制的情况为何？ - 试点城市推广房产税将给开发商带来何种影响？ - 境内债券相较境外债券是否可优先获得偿付？ - 债券置换何时可被视为“折让置换”？ - 鉴于恒大集团在近期偿付债券，有关其违约可能性的最新看法为何？ - 市场对中国开发商的发债渠道还将关闭多久？何种因素可使市场重新开放？ - 对于中国房地产开发商未来6-12个月的违约情况有何预期？ 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级