穆迪向长发集团的高级无抵押有担保债券授予Baa1评级，展望稳定

香港、2019年8月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（长发集团，Baa1/稳定）全资子公司Chang Development International Limited拟发行的美元高级无抵押债券授予Baa1的高级无抵押债务评级。 该债券将由长发集团提供无条件及不可撤销的担保。 上述评级展望稳定。 债券募集的资金将用于一般企业及再融资用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐表示：“拟发行债券将支持长发集团的流动性状况，并延长其债务期限，且不会对其信用指标产生很大影响，因为募集所得将部分用于现有债务的再融资，而且发行规模可控。” “Baa1的评级反映长发集团与长春市政府的紧密联系，以及该公司对当地供水和污水处理领域的重要战略意义。”李炜乐补充称。 拟发行债券Baa1的高级无抵押债务评级与长发集团Baa1的发行人评级一致，反映了长发集团将会提供的无条件及不可撤销的担保。 长发集团Baa1的发行人评级包含了：baa3的基础信用评估（BCA）以及2个子级的提升，原因是穆迪认为必要时该公司获得长春市政府及最终获得中国政府（A1/稳定）支持的可能性为高。 穆迪对于高度支持可能性的评估反映了长发集团：（1）在当地供水和污水处理领域的重要作用。该业务具有商业性质，但与长春市政府的公共政策目标乃至最终于国家政策密切相关；（2）由长春市政府全资拥有；（3）获得市政府支持的记录。穆迪还计入了该公司与政府的高依存度，反映了长发集团和中央政府受共同政治和经济事件风险的影响。 长发集团baa3的基础信用评估主要反映了公司：（1）向长春市政府出租给水管网及水务业务板块所带来的经常性收入；（2）作为吉林省最大的地方国企的地位而获得长春市政府的持续运营支持；（3）长春市区唯一供水和污水处理设施企业的地位，并且受良好的监管环境所支撑；（4）顺畅的资本市场融资渠道。 但是，上述优势受其城建政策职能所抵消，城建需要庞大的资本支出，但有时商业可行性较低。此外，长发集团各业务板块实力不一，从而制约了其业务的可预见性。该公司的信用状况仍面临以下风险：（1）政府的经常性财政支持继续减少；（2）进一步资产注入或合并；或（3）向其他国企提供的潜在财务支持。这些风险是影响长发集团信用状况的重大问题，因此缩小了公司维持目前评级水平的缓冲空间。 稳定展望反映了：（1）中国主权评级的稳定展望；（2）长发集团的基础信用评估与当前的水平相符。 若发生以下情况，长发集团的评级可能上调：（1）长发集团获得支持的可能性上升；与（2）长发集团的个体信用状况显著改善。 如果该公司提高利润和减少债务，穆迪则会提高其基础信用评估。上调基础信用评估考虑的信用指标包括：（1）调整后运营资金/利息覆盖率超过2.5倍，与（2）债务/资本比率持续低于40%。 若发生以下情况，则长发集团评级可能下调：（1）长发集团获得支持的可能性下降；与（2）长发集团的个体信用状况大幅削弱。 如果以下原因导致公司的基础信用评估下降，穆迪可能会下调长发集团的评级：（1）政府不同形式的经常性/可预测的支持减弱；（2）其业务或财务状况严重恶化，或（3）从事其政策要求之外的商业类活动。 下调基础信用评估考虑的信用指标包括：（1）调整后运营资金/利息覆盖率持续低于1.6倍；与（2）债务/资本比率持续高于45%-50%。 上述评级所采用的评级方法为2018年6月发表的《受监管水务公用事业》（Regulated Water Utilities）和2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）。 长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（长发集团）是长春市政府水务基础设施投资建设的重要平台。该公司业务覆盖公路、火车站和保障房建设，并且垄断了吉林省省会长春市的供水和污水处理业务。 长发集团由长春市国有资产监督管理委员会全资所有，该公司于2013年在合并长春国资委内多家国有企业基础上成立。长发集团是长春市和吉林省规模最大的地方国企，2018年收入为人民币38亿元，其中水务相关业务收入占比37%。 来源：穆迪投资者服务公司