标普：中国华能的潜在收购对协鑫新能源具有正面信用影响

香港，2019年6月6日—标普全球评级今日表示，中国华能旗下全资子公司中国华能集团香港有限公司（华能香港）对协鑫新能源控股有限公司（协鑫新能源；B+/负面/--）的潜在收购若最终落实，将对协鑫新能源的信用状况产生正面影响。我们预计新控股股东的央企地位将有助改善该光伏发电运营商的流动性和降低其融资成本。在交易最终落实后，我们或会重新评估协鑫新能源的集团支持因素。 2019年6月4日，协鑫新能源与其母公司保利协鑫联合发布公告称，保利协鑫与华能香港订立了合作意向协议，拟出售协鑫新能源51%股权。上述合作意向协议不具法律约束力，且交易完成仍待满足一系列条件。 由于保利协鑫一直积极谋求撤出旗下高杠杆的光伏电站运营业务，包括将其控股公司层面或项目层面的控股股权售予战略投资者，因此市场对本次出售协鑫新能源多数股权的计划应该并不感到意外。自2019年起，协鑫新能源已合计出售约1.2吉瓦发电项目的全数或控股股权予第三方。此次拟进行的交易也同样符合保利协鑫的轻资产策略，在协鑫新能源脱表后达至降低集团的整体杠杆率。 我们认为该潜在交易若最终落实，将对协鑫新能源产生正面信用影响，尤其考虑到协鑫新能源和保利协鑫当前都面临流动性弱化的情况。我们预计协鑫新能源的控股股东变更，可能将有助于改善公司的融资渠道和降低融资成本。从集团支持的角度，我们认为中国华能更强的信用状况或将改善协鑫新能源的信用水平。 我们当前评估协鑫新能源为保利协鑫的具有一般战略重要性子公司，其最终评级目前受保利协鑫的信用状况所限制。保利协鑫的财务表现自2018年5月中国政府出台针对光伏产业的“531新政”后出现大幅下滑。 2019年2月，标普全球评级下调了公司的信用评级，主要是由于协鑫新能源的现金流生成能力和流动性出现弱化的状况（主要缘于中央政府对可再生能源电费补贴的发放持续出现拖欠）。尽管公司努力加快出售资产的步伐，包括在2019年5月出售了1吉瓦光伏电站资产，但我们预计出售带来的现金流仍不足以满足短期现金使用需求。 我们也将密切关注该潜在收购是否会触发控制权变更事件，导致协鑫新能源的美元优先无抵押债券的债券持有人可行使回售权。如果控制权变更导致其中一家评级机构下调其债券评级，将构成控制权变更触发事件。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级