标普：中国化工的评级缓冲因债务抬升而缩窄

香港，2020年9月2日—标普全球评级今日表示，中国化工集团有限公司（中国化工；BBB/负面/--）的债务增加，正在侵蚀其财务缓冲空间。我们预计，中国化工2020-2021年的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）对利息覆盖倍数仍将接近触发评级下调的水平—1.5倍，因为利息成本高企或将抵消EBITDA可能回升带来的有利影响。 为支持扩张所用的资本支出和营运资金，中国化工2020-2021年的债务可能保持上升趋势。2020年上半年该公司的资本支出为73亿元人民币，同比增长15%。照此趋势，可望达到我们对该公司2020-2021年每年资本支出160亿元的预测。此外，如果货币政策因经济复苏而收紧，那么中国化工的债务融资成本可能上升。债务增高，尤其再叠加利率走高，可能抬升中国化工未来12-18个月的利息支出。 我们认为，中国化工2020-2021年的盈利复苏存在风险。这是因为，需求端的不确定性持续为该公司的轮胎、化学品和能源业务的复苏步伐蒙阴。我们预计，2020年上半年中国化工的EBITDA同比下降7%至224亿元人民币，当中农化业务的韧性表现缓解了其它业务的疲软表现。我们预计中国化工可望达到我们对公司2020年全年370亿元EBITDA的预测。我们认为，由于地域分布和业务多元化，中国化工的运营相较许多同业更具韧性。 8月底美国称中国化工与中国军方有关联，将该公司列入特定实体清单，我们认为此事不会对公司的信用产生即时影响。被列入该清单的企业目前尚未受到惩罚或制裁。不过，如果事态发生变化，我们可能会评估相关影响。中国化工在美国的业务包括农用化学品、汽车用品和精细化学品，主要通过其海外子公司运营。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级