惠誉：九龙仓集团的财务状况仍然支持其评级

惠誉评级 - 香港 - 2023 年 8 月 13 日：惠誉表示，九龙仓集团有限公司（The Wharf (Holdings) Limited，BBB/稳定）2023 年上半年的财务指标保持健康；这表明，尽管零售和办公物业市场面临挑战，这家香港开发商的评级仍有足够缓冲空间。 尽管利息支出升高，但九龙仓集团 2023 年上半年的经常性 EBITDA 总利息覆盖率为 5 倍至 6 倍（2022 年为7.7 倍），远高于当前评级 2.5 倍的负面评级行动触发阈值。九龙仓集团已将在岸人民币债务的比例从2022年的约30%提高至40%，以管理其融资成本。因此，惠誉认为香港不断上升的利率环境将对其利息覆盖率仅产生适度影响。 截至2023年6月末，九龙仓集团的杠杆率（以净债务/投资物业 [IP] 定义）仍保持在约5%的低水平。惠誉在根据其评级标准计算净债务时，对该公司规模庞大的上市股权投资给予40%的cash credit。 九龙仓集团旗下成都IFS和长沙IFS合计贡献了九龙仓IP总收入的大部分。IP EBITDA 约占九龙仓集团经常性 EBITDA 的一半。中国零售商场的租金恢复是正面的，但被人民币兑港元疲软、以及写字楼市场疲软所抵消。尽管 2023 年上半年中国大陆 IP 业务部门的 EBITDA 利润率稳定在 70% 左右，但该部门的收入同比下降 5%。 中国近期的数据表明零售销售和经济复苏放缓，但惠誉认为对租金收入的任何负面影响可能都是渐进的。该公司仍有足够的缓冲空间来应对适度的资产重估损失或IP收入下降。 九龙仓集团的评级受限于其资产高度集中于IP部门。如果没有新的投资或土地收购，九龙仓集团在中国大陆的房地产开发敞口微不足道，对其评级没有直接影响。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Wharf’s Financial Profile Remains Supportive of Ratings (Sun 13 Aug, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。