惠誉上调中信银行的长期发行人违约评级至‘BBB+’；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 06 Sep 2023: 本文章英文原文最初于2023年9月6日发布于：Fitch Upgrades China CITIC Bank's Long-Term IDR to 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已将中信银行股份有限公司（China CITIC Bank Corporation Limited，中信银行）的长期外币发行人违约评级自‘BBB’上调至‘BBB+’，展望稳定。惠誉还将中信银行的政府支持评级自‘bbb’上调至‘bbb+’，将短期发行人违约评级自‘F2’上调至‘F1’。惠誉同时确认中信银行的生存力评级为‘bb-’。 中信银行此次长期发行人违约评级上调是基于，母公司中国中信集团有限公司（中信集团）作为由政府持有多数股权的企业集团的重要性提升且与中央政府的关系紧密——惠誉预计，这将提高政府在必要时向中信银行提供特别支持的意愿。中信银行是中信集团最大的子公司。 关键评级驱动因素 发行人违约评级受政府支持驱动：惠誉评定政府为中信银行提供支持的可能性较高（体现为政府支持评级），这构成该行长期发行人违约评级的驱动因素。惠誉的观点是基于，中信银行的规模、国内重要性以及中国两家大型国有金融企业集团之一中信集团对该行的持股。 惠誉认为，政府向中信银行提供支持的可能性高于大部分其他股份制银行，这得益于该行母公司中信集团对于政府的重要性有所增强——中信集团层面设立金融控股公司验证了这一点。惠誉预计，长期来看这将增强集团各子公司间的协作，强化政府对该集团的监督管理。此外，过去几年中信集团为受困金融机构提供了支持，惠誉认为这印证了其政策重要性高于大部分股份制同业的水平。 入选国内系统重要性银行名单：中国监管机构于2021年10月将中信银行纳入国内系统重要性银行名单，这进一步佐证了中信银行的系统重要性并明确了政府支持该行的意愿。惠誉认为，中国实施恢复与处置计划不会显著削弱政府向中信银行提供支持的意愿。 基于政府支持的短期发行人违约评级：中信银行短期发行人违约评级上调是基于其长期发行人违约评级上调。中信银行的短期发行人违约评级是该行长期发行人违约评级对应的两个选项中的较高值，这反映出惠誉预计短期内该行获得政府支持的确定性更强。惠誉授予中信银行的生存力评级为‘bb-’，低于‘bb’类别隐含评级，这反映出惠誉认为，长期而言该行的风险偏好将对其财务状况产生负面影响，导致其生存力评级与该行风险偏好‘bb-’的打分相同。 经营环境稳定：尽管房地产危机等国内挑战持续存在或将制约银行业2023年的业绩表现，但惠誉预计2023年剩余时间内中国经济增长将继续适度复苏。惠誉评定中国银行业的经营环境评分为‘bbb-’/稳定，高于‘bb’类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和庞大的经济体量（体现为中国的主权信用评级（A+/稳定））所提供的金融和经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。 业务受益于母公司支持：考虑到中信银行与母公司中信集团的紧密关系以及集团子公司间的强化协作，惠誉将中信银行的业务状况评分自‘bb+’上调至‘bbb-’。这支撑中信银行在过去几年承受住疫情和房地产危机的压力，维持了稳定的财务表现。此外，中信银行的零售业务改善和影子银行活动减少亦是考虑因素之一。 尽管如此，中信银行的业务状况评分仍低于‘a’类别隐含评分，这反映了管理和治理层面的局限性，这在中国并不罕见，因为政府在困难时期往往会向银行施压为部分借款人提供支持。 影子银行活动减弱：惠誉将中信银行的风险状况评分自‘b+’上调至‘bb-’主要是因为，中国强化监管框架促使该行影子银行活动减少且透明度提高。中信银行的表外理财产品在总资产中的占比自2017年21%的峰值降至2023年半年末的21%。理财产品减少包括非标资产的持续压缩——非标资产本质上类似信贷，但有较高风险，可能会扭曲披露的财务指标。 持续处置不良贷款：中信银行‘bb-’的资产质量评分低于‘bbb’类别隐含评分，这反映该行较高的类信贷业务敞口。尽管国内房地产行业风险犹存，但鉴于中信银行一直在积极处置不良贷款，惠誉预计其资产质量将保持稳定。截至2023年半年末，中信银行披露的不良贷款率约为1.2%。该行对房企的贷款直接敞口保持在可控水平，在贷款总额中的占比自2021年末的6%进一步降至2022年末的5%。 盈利能力与同业持平：尽管利率下调和政府支持小微企业的政策导致银行的净息差承压，惠誉预计2023年中信银行的盈利能力指标将基本保持稳定。惠誉预期，存款准备金率和存款利率下调将使银行融资成本下降，进而缓解净息差压力。 2022年中信银行披露的经营利润/风险加权资产比率基本稳定在1.2%左右，与股份制银行的平均水平持平。 核心资本稳定：惠誉评定中信银行的资本水平和杠杆率评分为‘bb-’，高于‘b’类别隐含评分，这反映惠誉预计中信银行将受益于政府提供的一般性资本支持。惠誉预计，中信银行的核心一级资本充足率将保持大致稳定。由于中信银行的风险加权资产增速基本与核心一级资本增速保持一致，截至2023年半年末该行披露的核心一级资本充足率为8.9%，这也得益于该行的资本节约战略。中信银行于2020年公布的400亿元非公开发行计划目前仍待监管审批。惠誉预计，此次配售完成后，中信银行核心一级资本充足率将提高约60个基点。 零售存款业务得以改善：惠誉将中信银行的融资和流动性评分自‘bb-’上调至‘bb’是基于，该行零售存款对存款总额的贡献率自2021年末的21%增至2022年末的25%。尽管如此，该评分仍低于‘bbb’类别隐含评分，因为该行对非存款类融资依赖度较高，其大量的表外业务敞口可能会制约其表内融资能力。依据惠誉的计算，中信银行的存贷比大致保持在100%。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 发行人违约评级和政府支持评级 若惠誉认为中央政府向中信银行及时提供特别支持的意愿和/或能力减弱，将令该行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。例如，主权评级下调可能反映出政府支持能力减弱，而处置框架趋严可能导致政府支持意愿减弱。但是，惠誉预计短期内上述两种情形均不会发生。 若中信集团作为重要国有企业集团的重要地位减弱或中信集团大幅减少对中信银行的持股和控制，则可能会影响惠誉对政府支持该行意愿的评估结果。 惠誉若下调中信银行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。 生存力评级 若中信银行的资本充足率相对于同业水平进一步下降，或该行重归高增长业务模式，或该行委外投资或理财产品重归高速增长轨道以致削弱其资本缓冲水平，则会对该行的信用状况产生负面影响。这些因素可体现为该行财务指标持续恶化，例如下列核心指标组合： - 四年平均减值贷款率升至并维持在6%左右（2019至2022年间中信银行披露的四年平均减值贷款率为1.6%）——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标（例如关注类贷款和表内外资产的贷款损失准备金），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化； - 经营利润/风险加权资产比率四年均值可能将维持在1.0%以下（2019-2022年间中信银行披露的四年均值为1.1%）； - 核心一级资本充足率降至8.5%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 发行人违约评级和政府支持评级 若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持中信银行的能力有所增强（且政府支持该行的意愿不减），则惠誉可能对该行的政府支持评级及受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。 惠誉若上调中信银行的长期发行人违约评级，则可能上调该行的短期发行人违约评级。 生存力评级 可能正面影响惠誉对中信银行生存力评级结果的情形包括，该行的风险偏好持续降低，例如影子银行业务规模缩减或透明度有所提高，业务增速进一步放缓，以及底层资产质量持续改善。 其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素 中信银行的发行人违约评级（xgs）受生存力评级驱动。惠誉已确认该行的长期发行人违约评级（xgs）为'BB-（xgs）'，短期发行人违约评级（xgs）为'B（xgs）'。 其他债务及发行人评级：评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若中信银行的生存力评级下调，其长期发行人违约评级（xgs）或将被下调。若中信银行的生存力评级下调至‘b-’以下，则其短期发行人违约评级（xgs）或将被下调。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若中信银行的生存力评级上调，其长期发行人违约评级（xgs）或将被上调。若中信银行的生存力评级上调至‘bb+’以上，则其短期发行人违约评级（xgs）或将被上调。 生存力评级调整 惠誉授予中信银行的生存力评级为'bb-' ，低于‘bb’类别隐含评级，调整因素如下：风险偏好（负面）。 惠誉授予中信银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，调整因素如下：主权信用评级（正面）。 惠誉授予中信银行‘bbb-’的业务状况评分，低于‘a’类别隐含评分，调整因素如下：管理层和公司治理（负面）。 惠誉授予中信银行‘bb-’的资产质量评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整因素如下：类信贷敞口较高（负面）。 惠誉授予中信银行的资本水平和杠杆率评分为‘bb-’，高于‘b’类别隐含评分，调整因素如下：资本灵活性和一般性支持（正面）。 惠誉授予中信银行‘bb’的融资和流动性评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整因素如下：非存款类融资业务敞口较高（负面）。 与其他信用评级相关联的公开评级 中信银行的发行人违约评级和政府支持评级与中国主权信用评级直接关联。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 由于中信银行依然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且这些问题未能体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对该行经营环境以及财务状况的评分，因此中信银行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。与其他中型银行相似，中信银行的理财产品和委外投资比重较高，其财务透明度风险敞口高于国有银行。这对该行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级