惠誉确认武汉商贸集团的评级为'BBB+'；展望稳定（完整评级公告）

惠誉评级已确认武汉商贸集团有限公司（Wuhan Commerce&Trade Group Co., Ltd，武汉商贸集团）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。惠誉同时确认武汉商贸集团票息率2.7%、2023年到期的3亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB+'。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：武汉商贸集团由武汉市人民政府通过武汉市国有资产监督管理委员会全资拥有，其董事会成员由政府任命，战略制定、收购及重大资本支出等重要活动须经政府批准，经营和融资活动受武汉市政府严密监督。 政府以往支持力度为“强”：武汉商贸集团是武汉市一家主要政府相关企业，以往获得政府大力支持，且惠誉预计该等支持将得到持续。过去几年，该公司获得政府大量注资及补贴，以助力其业务发展，2021年政府注资和补贴总额达到3亿元人民币左右。 违约带来的社会政治影响为“中等”：武汉商贸集团是一家战略投资控股公司，所有业务均在子公司层面开展。公司若违约可能不会导致其业务活动的立即中断，因此，给武汉市政府带来的社会政治影响为“中等”。 违约带来的融资影响为“强”：过去几年，武汉商贸集团从银行和境内外债务资本市场获得大量借款，其若违约将损害武汉市政府的声誉并对武汉市政府下属其他企业的融资活动产生影响，鉴于此，政府避免武汉商贸集团违约的意愿较“强”。 独立信用状况下调：由于武汉商贸集团是一家战略控股公司，惠誉根据《公共服务类营收支持企业评级标准》，并基于母公司层面的财务状况评定其独立信用状况。惠誉将武汉商贸集团的独立信用状况自bb’下调至‘b+’，原因是2021年母公司层面债务2021年大幅上涨了约40%，引发杠杆率高企。惠誉评定其财务状况为“较弱”，且惠誉的评级方案预计未来五年该公司的母公司层面净债务与EBITDA之比将约为15倍。 惠誉评定武汉商贸集团的营收稳定性为“中等”。过去两年，受良好的投资收益推动，武汉商贸集团母公司层面的营收持续上升。由于母公司层面的经营成本主要由母公司债务的融资费用构成，且融资利率较低，惠誉评定该公司的经营风险为“中等”。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的武汉商贸集团'b+'的独立信用状况，得出该公司的评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调关于武汉市政府向武汉商贸集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。 - 惠誉上调对“政府以往支持”、“违约带来的社会政治影响”以及“违约带来的融资影响”的评估结果。 - 惠誉若上调武汉商贸集团的发行人违约评级将导致其发行票据同等幅度的评级变动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调关于武汉市政府向武汉商贸集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点 - 惠誉大幅下调对“违约带来的社会政治影响”或“违约带来的融资影响”的评估结果，下调对“政府以往支持”的评估结果，或政府减少对武汉商贸集团的持股或控制。 -惠誉若下调武汉商贸集团的发行人违约评级将导致其发行票据同等幅度的评级变动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。如需了解惠誉ESG相关度评分的更多信息，请访问www.fitchratings.com/esg。 发行人简介 武汉商贸集团是中国湖北省省会武汉市的一家市属骨干国企，亦是引领武汉市零售业发展、投资该市战略性新兴产业的重要平台。该公司是一家战略投资控股公司，所有业务都由其子公司运营。公司2021年的大部分营收来自于武汉商联集团和华工科技等子公司。2021年，母公司层面总债务达到110多亿元人民币，占并表总债务的逾40%。 注：本报告为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级