Zspread的定义与解释

Zspread是什么： Zspread是个非常重要的专业指标。它表示了债券的信用。比如说SINOPE 3.25 04/28/25的Zspread是156bps，即可以理解为：持有这个债券的风险溢价（相对于无风险的国债来说）是156bps，即1.56%。 为什么Tspread和Gspread只能近似代表债券的风险溢价，而Zspread比它们更准确，更专业，更客观。 因此，债券有许多的现金流， Tspread和Gspread无法反映这一点。债券的价值是由未来不同时期的现金流贴现（变成现在的价值）回来组成的。 比如SINOPE 3.25 04/28/25，持有它的价值就在与，在未来，持有人可以获得一连串的现金流： 2017年4月28日 coupon 2017年11月28日 coupon 2018年4月28日 coupon … 2025年4月28日 coupon加本金 那么，如何把这些现金流贴现回来呢？ 2017年4月28日的coupon贴现率应该是2017年4月28日的zero coupon国债收益率加上一个Spread； 2017年11月28日的coupon贴现率应该是2017年11月28日的zero coupon国债收益率加上一个Spread； 。。。 2025年4月28日的coupon加本金贴现率应该是2025年4月28日的zero coupon国债收益率加上一个spread。 这个Spread就是Zspread。 为什么要用zero coupon国债收益率，因为zero coupon的国债的现金流与债券的现金流完全匹配。如果国债有coupon，它的现金流就与SINOPE 3.25 25的现金流不匹配。当他们的现金流完全匹配的时候，这个spread就可以反映信用风险溢价。 我们要获取任意期限的zero coupon国债收益率，就要构建zero coupon国债收益率曲线，即Treasury Spot Rate curve。现在我找到的方法是通过录入美国国债Strips的收益率，直接生成Treasury Spot Rate Curve。一旦生成Treasury Spot Rate Curve。就可以通过现金流贴现（DCF）算出Zspread。现金流贴现是我们计算公式的组成部分。 下图是Zspread的一个例子。