四川发展3年期美元债定价4.8%，首日表现不佳

四川发展（控股）有限责任公司（Sichuan Development Holding Co., Ltd.，惠誉：A- Stable，简称“四川发展”）周三定价Reg S、3年期、“担保 + 维好”信用结构、5亿美元本金额、票息4.8%、高级无抵押债券SCDev 4.8 10/18/21，初始价5.1%区域，最终指导价4.8%（the number），发行价4.8% / 100。 四川发展新债的定价水平窄于稍早前的川投集团美元债SCInv 4.625 09/26/21（穆迪Baa1 / 惠誉A-）。川投集团债券定价于4.88%，四川发展新交易宣布前，SCInv 4.625 09/26/21二级市场交易在4.92%水平（bid）。 此外，四川发展美元债为“境外子公司担保 + 境内母公司维好”的信用结构，川投集团则是“境内母公司担保”。四川发展和川投集团皆由四川省政府全资所有。 “四川发展较窄的定价主要得益于大量基石订单，”熟悉此次交易的人士对华尔街交易员表示。 周三下午，最终指导价发布时，订单量超过16亿美元（包含承销商订单）。 “ [四川发展定价大幅窄于川投集团] 并不让我感到意外，对于部分投资人来说，四川发展的信用故事（规模更大、业务更加多元化、四川省国资委全资持有）具有足够的说服力，尽管债券本身的信用结构稍弱（维好 vs 担保）。”一名市场人士对华尔街交易员表示。 惠誉的资料显示，四川发展是四川省唯一的省级资本运作企业，专注于基础设施开发与融资、资源安全、资本运作与管理、招商引资、开发产业集群以及推动产业进步。2016年底，四川发展持有资产达7560亿元人民币，成为四川省资产规模最大的公营企业。 SCDev 4.8 10/18/21的首日表现不佳，截至周四亚洲收盘，交易在99.25/99.5（发行价100）。 SCDev 4.8 10/18/21的发行人是怡锦投资有限公司（Yieldking Investment Limited），担保人是四川发展国际控股有限公司（Sichuan Development International Holding Company Limited），维好和EIPU提供人是四川发展。发行人和担保人皆为四川发展的全资附属公司。 债券的预期评级是A-（惠誉），发行后，在港交所上市，适用英国法，最小面值/增量为USD200k/1k。债券包含Change of Control Put（at 101%）。 此次发行将作为四川发展20亿美元中期票据计划的一部分，募集资金用于一般公司用途。 渣打银行（B&D）、民银资本、国泰君安国际、浦发银行香港分行担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，中信银行（国际）、申万宏源证券（香港）、海通国际、中国民生银行香港分行、中国泛海证券担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 四川发展此前于6月份在新加坡和香港举行过固定收益投资者会议（联席全球协调人：渣打银行、民银资本、中银国际）。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。