惠誉确认川投集团‘A-’的发行人违约评级；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 20 Aug 2021: 本文章英文原文最初于2021年8月20日发布于：Fitch Affirms Sichuan Provincial Investment Group's IDR at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中资企业四川省投资集团有限责任公司（川投集团）的长期外币和本币发行人违约评级为‘A-’，展望稳定。惠誉同时确认川投集团2021年9月到期的3亿美元高级无抵押票据的评级为‘A-’。该票据由川投集团全资子公司SCIG International Financial Limited发行，由川投集团提供无条件及不可撤销担保。 川投集团是一家位于四川省的政府相关企业，通过多个子公司从事水电和火电、基础设施及现代服务等业务领域的运营和投资。2020年末川投集团合并总资产为890亿元人民币。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：川投集团由四川省政府通过四川省人民政府国有资产监督管理委员会全资拥有。四川省政府通过任命高管、审批年度预算和重大投资计划以及监控经营业绩对集团实施强有力的管控，因此集团遇到财务危机时得到政府支持的可能性很高。 政府以往支持力度为“强”： 2016至2020年间川投集团自地方政府授权投资项目中每年获得约30亿元人民币的充裕分红收入，相当于其同期平均合并口径净利润的1.1倍，这有助于减轻集团的债务兑付负担。此外，集团还获得政府以税收优惠、注资等方式提供的支持。目前的监管政策并未限制地方政府对政府相关企业提供支持，这也增强了公司获得持续支持的可能性。 违约带来的社会政治影响为“中等”：川投集团是四川省规模最大的省属能源国有企业，参股控股了全省约47%的电厂装机容量。但是考虑到省投集团的子公司在其财务违约的情况下仍能提供相关服务，惠誉评定这一要素为中等。 违约带来的融资影响为“很强”：惠誉认为，川投集团若违约将严重限制地方政府及当地其他政府相关企业的融资能力。惠誉视川投集团为四川省能源行业融资平台， 集团及其子公司在国内外市场成功发行了多笔债券并获得政策性银行提供的大量长期贷款。 独立信用状况为'bb'：考虑到川投集团战略投资控股企业的性质，惠誉根据其母公司层面的财务报告来评估其独立信用状况。惠誉评定川投集团的营收稳定性为“中等”，因其主要营收来源——投资收益预计将继续稳定增长。鉴于川投集团的投资计划比较灵活、成本驱动因素明确且波动性较低，惠誉评定其运营风险为“较强”。 惠誉评定川投集团的财务状况为“较弱”，主要考虑到，根据惠誉的评级假设模型， 2025年川投集团母公司层面调整后净债务与EBITDA（包括投资收益）的比率将维持在13倍左右。 评级推导摘要 惠誉根据对其《政府相关企业评级标准》中四大因素的评估结果，基于按照《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的川投集团'bb'的独立信用状况，推导得出该公司的评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调其关于四川省政府向川投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法。 - 惠誉上调对川投集团若违约将带来的社会政治影响的评估结果，进而认为政府为集团提供合规支持的意愿增强。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调其关于四川省政府向川投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法。 - 惠誉大幅下调对川投集团若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果以及对政府以往支持力度的评估结果，或政府对集团的持股比例或控制程度有所下降。 对川投集团采取的评级行动将导致对其美元票据采取相似幅度的评级行动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级