标普：太古股份的投资组合出售将助其保持杠杆率

香港（标普全球评级）2024年3月15日——太古股份有限公司（Swire Pacific Ltd.）的投资组合货币化和多元化业务布局将继续支持其信用质量。这些优势将抵消香港整体写字楼市场疲软以及该公司雄心勃勃的投资和股东回报计划的影响。我们预计太古将审慎管理其有限的杠杆空间。 这家总部位于香港的企业集团的调整后EBITDA可能会在2024年大致稳定在160亿港元。投资物业的增加以及该集团在泰国和越南新收购的饮料业务的贡献应部分抵消美国饮料收入的损失和办公室租金下调的影响。联营公司国泰航空（Cathay Pacific Airways Ltd.）较标普预期更早恢复派息将是另一个亮点。 我们估计，太古股份有限公司（A-/稳定/--）的杠杆率从2022年的4.4倍降至2023年的4.1倍。这要归功于2023年创纪录地处置了近360亿港元资产。该公司年内投资额达220亿港元。由于中国饮料市场疲软，太古的2023年EBITDA（不包括资产处置收益）略低于我们的预测。在零售和旅游业务疫情后复苏的带动下，EBITDA仍增长超过5%。 2024年至2025年，太古的债务/EBITDA比率可能会维持在4.0 - 4.5倍。我们预计该公司今年的投资支出将达150 - 200亿港元，其中包括收购泰国和老挝的装瓶资产、额外的房地产开发支出、以及购买医疗保健企业的股权。太古持续的股票回购和不断增加的股息支付也将侵蚀其现金余额。2024 - 2025年，该公司平均每年可再变现50亿港元的资产，以管理其杠杆水平；太古在此类执行方面有着良好的过往记录。 我们认为，太古的长期投资视野和优质资产缓和了当前经济环境下的逆周期扩张风险。尽管如此，未来12 - 24个月内，这些新的房地产和医疗保健投资不太可能带来显著的利润贡献。 香港写字楼业务仍然是薄弱环节。标普的基本假设是，由于需求疲软导致供应过剩，甲级写字楼的租金将在2024年再下降5%。尽管如此，对于太古来说，该市场带来的任何额外负面影响都应是可控的，因为香港写字楼的租金收入约占该集团EBITDA的20%，而且该公司在其物业的地理位置和可持续发展标准方面相比大市处于更好的地位。 * 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Swire Pacific's Portfolio Recycling To Keep Leverage In Check (March 15, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。