穆迪维持国任保险Baa1的保险财务实力评级；展望从稳定调整为负面

香港，2022年7月26日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持国任财产保险股份有限公司（国任保险）Baa1的保险财务实力评级（IFSR）。 与此同时，穆迪将国任保险的展望从稳定调整为负面。 评级理据 展望调整为负面，反映了国任保险于2022年6月发行人民币30亿元的境内资本补充债券后，其财务灵活性面临的负面压力。穆迪预计，债券发行将令国任保险的财务杠杆率升至60%以上，与其他Baa评级保险公司相比处于很高水平。此外，相关利息支出将令国任保险的盈利覆盖率承压。但未来12-18个月国任保险可能完成拟定注资，这可能有助于降低其财务杠杆，虽然其水平仍将保持高位。 穆迪将治理视为其环境、社会和治理（ESG）评估框架的因素之一，也是这次评级行动的关键评级驱动因素。这反映了国任保险较为依赖发债支持资本充足性和业务发展。自2021年5月以来，国任保险共发行了68亿元人民币的债券，这与其44亿元人民币的资本基础相比下是庞大的。 国任保险Baa1的保险财务实力评级反映该公司来自其主要股东深圳市投资控股有限公司（深投控，A2/稳定，基础信用评估 [BCA] baa2）强劲的资本和业务支持；和多元化且以短尾产品为主的产品结构。上述优势因较弱的盈利能力和快速增长的非车险业务相关执行风险有所抵消。 在2020年注资的支持下，国任保险的资本实力仍保持稳健。穆迪预计，计入资本债券发行后，该保险公司的综合偿付能力充足率将从2022年3月底的161%升至250%以上。考虑到该保险公司较弱的盈利能力，其内部资本生成能力仍较弱，穆迪预计深投控将需继续支持公司的资本需求。 来自深投控的业务转介和深圳市政府的支持政策仍将支持国任保险的保费收入增长，尤其是深圳市场的保费增长。穆迪预计保费增长将更多从保单获取成本较低的业务渠道获取，并且中期内亦有助于增强该公司的市场地位和盈利能力。公司主要险种，即健康险、车险和保证保险均为短尾业务，准备金风险较低。 但是，穆迪预计国任保险的盈利能力仍将较为疲软，反映了其持续的承保损失。尽管由于费用效率的改善，2021年其综合成本率已逐步降至105.5%左右，但车险定价压力持续存在可能为未来12-18个月公司综合成本率进一步显著下降带来一定挑战。 此外，国任保险的非车险业务尚未形成明确和稳定的业务模式，这体现为过去几年迅速变化的保费结构。公司快速增长的健康险和保证保险的定价充分性仍有待市场检验。由于损失数据记录有限而产生的定价不当风险，以及不断加剧的定价竞争可能会提高其非车险业务的盈利波动性。 国任保险在中国财产及意外保险市场的市占率处于中等水平。以保费衡量，2021年其绝对市场份额为0.8%。 考虑到深投控可能向国任保险提供资本及流动性支持，该公司Baa1的保险财务实力评级蕴含母公司支持带来的一个子级提升。这考虑了国任保险作为深投控金融控股平台的一个重要组成部分，其对深投控具有战略重要性。此外，若国任保险超过特定水平的外部债务违约，则将会触发深投控未偿债务的交叉违约。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于国任保险的评级展望为负面，因此上调的可能性不大。但若出现下列情况，国任保险的展望可能恢复至稳定：（1）财务杠杆持续低于50%，而其盈利覆盖率持续高于1倍；和/或（2）综合成本率持续低于104%，而其综合偿付能力充足率持续高于200%。 若发生下列情况，穆迪可能考虑下调国任保险的评级：（1）盈利覆盖率持续低于1倍，或其财务杠杆持续高于50%；（2）承保盈利能力恶化，其综合成本率持续保持高于108%；（3）资本实力显著转弱，综合偿付能力充足率持续低于180%；和/或（4）深投控评级被下调或国任保险对前者的重要性有所削弱。 主要评级方法 上述评级采用的主要评级方法是2021年9月发表的《财产及意外保险公司评级方法》。 国任财产保险股份有限公司（国任）总部位于广东深圳，提供企业财产损失保险、责任保险、信用保险和保证保险、健康险与意外伤害保险等。深投控为该保险公司的主要股东，持股41%。截至2021年底，公司资产和股东权益分别为人民币164亿元和人民币44亿元。 来源：穆迪投资者服务公司