鹏元国际授予中国宝武钢铁集团有限公司'A'国际评级；展望稳定

2020年11月30日，中国香港。鹏元国际首次授予中国宝武钢铁集团有限公司（宝武）国际刻度的长期主体评级，等级为‘A’，展望为稳定。宝武的主体评级基于公司'bbb-'的独立个体信用评分(SACP)，以及我们认为中央政府在公司处于财务困难时，有很强的意愿为其提供外部支持的观点。宝武的独立个体信用评分得到其在全球钢铁行业的市场领先地位和经营规模较大的支持，但受到其杠杆率相对较高以及由于长期国内钢铁产品产能过剩和国内需求疲软导致利润率下降的制约。 稳定的展望反映了我们认为宝武将维持在中国钢铁行业的主导地位和政府提供支持的意愿保持不变的预期。 关键评级因素 正面因素 来自国资委的强劲支持。国务院国有资产监督管理委员会（国资委）持有宝武90%的股份。鉴于宝武的董事会和高级管理层成员任命均由国资委控制，国资委对公司的长期战略有强大影响力。宝武贯彻落实了政府指导的中国钢铁行业重组任务并深入推进供给侧结构性改革。经国资委批准，宝武通过股权划转协议多次重组并购其他中国钢铁企业，展示了政府对公司的支持。公司于2019年完成对马钢集团（马钢）的并购，于2020年成功联合重组太原钢铁集团（太钢）。 全球钢铁制造业的领导者。与太钢联合重组后，以粗钢产量计，宝武将成为全球最大的钢铁生产企业。公司位列《财富》世界500强第111位。2019年宝武实现粗钢产量9500万吨，重组太钢后的粗钢年产能将超亿吨。我们认为，经多次重组整合后，宝武将能够扩大其市场份额，增强市场议价能力和扩大规模经济。 钢铁市场的主导地位。宝武在钢铁细分市场中拥有占主导地位的市场份额，按销量计是全球最大的硅钢生产企业和全球第三大汽车板生产企业。公司拥有多元化的生产线，专业生产高质量、高附加值的钢铁产品。联合重组马钢和太钢后，将进一步提高其在车轮胎、H型钢产品和不锈钢产品市场的地位。公司的客户是来自中国各制造行业的领导者，得益于其市场地位和强大的生产技术，公司与他们建立了长期的战略合作关系。 财务状况将改善。我们预期，由于EBITDA将实现稳健增长和严格控制资本支出，2021年和2022年宝武的杠杆水平将有所下降。自2020年5月开始，中国工业生产恢复推动了钢材价格的回升。我们预期，随着政府出台实施建筑、基础设施和汽车等下游产业的有利政策，2021年中国的钢铁需求将进一步增加。因此，我们预期2021年和2022年宝武的EBITDA利润率将维持在10％左右。我们还预计，随着公司资本支出正常化，其调整后的债务将减少。 负面因素 业务集中度风险。虽然宝武拥有多元化的产品组合，但公司大部分的收入来自钢铁行业，所以公司的盈利能力受到钢铁行业周期性和风险的影响很大。 并购相关的风险。近年来，宝武一直积极进行并购活动。虽然并购带来了机遇和好处，但也增加了经营风险，而且并购带来的协同效应可能不如公司的预期。 评级展望 稳定的评级展望反映了我们认为在中国经济复苏之际，宝武将有能力维持运营，以及在公司处于财务困难时，中国中央政府将继续支持公司的预期。 若出现以下情况，我们将考虑下调宝武的主体评级：1）大量证据表明，在公司发生财务困难时，中央政府的支持意愿减弱；2）我们下调中国政府的主权信用评级。 若出现以下情况，我们将考虑上调宝武的主体评级：1）中国政府向公司提供进一步的支持；2）我们上调中国政府的主权信用评级。 注： 1. 上述评级均为主动评级。 2. 本文译自英文版新闻稿。若有分歧，以英文版为准。 来源：鹏元国际