穆迪上调国网国际的评级至A1；展望稳定

香港、2021年3月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将国网国际发展有限公司 (国网国际) 的发行人评级从A2上调至A1。 与此同时，穆迪将 State Grid Europe Development (2014) Plc 的高级无抵押债务评级从A2上调至A1，后者是国网国际担保的欧元债券的发行主体。 评级展望仍为稳定。 评级上调反映了国网国际获得的评级提升从3个子级增加到4个子级，原因是该公司对其唯一的母公司国家电网公司 (A1/稳定) 的战略重要性持续上升。 穆迪副总裁/高级分析师潘凯颐表示：“国网国际对其母公司国家电网持续提升的战略重要性体现在两家企业的一体化程度提高，并且母公司长期提供强大的财务支持。” 评级理据 鉴于国网国际的海外投资组合庞大，同时持续投资“一带一路”国家，穆迪预计该公司对国家电网业务战略的重要性将会进一步提高。 国家电网通过向国网国际注资的方式继续予以大力支持。过去国网国际平均70%左右的收购成本由国家电网资助。穆迪预计国家电网会同样支持国网国际以25.7亿欧元收购 Compañía General de Electricidad S.A (CGE) 的最新交易。 此外，国家电网近期强调了其具有中国特色国际领先的能源互联网企业的长期定位，从而支持了国网国际不断上升的战略重要性。 近年来国网国际在国家电网的总债务和净利润中的占比逐步增加，体现了两家公司的财务关联性更加紧密。 此外，两家公司管理层的一体化程度已逐渐加强。近年来，国网国际海外部门的管理人员调任回国后，往往会在国家电网的省级电网企业担任管理工作。穆迪预计这一趋势将会持续。 上述因素进一步提高了国网国际的战略重要地位，因此穆迪预计国网国际可获得国家电网极高水平的支持，进而在国网国际的基础信用评估上产生4个子级的提升。母公司支持产生的评级提升也考虑了必要时中国政府 (A1/稳定) 通过国家电网给予支持的可能性较高。 穆迪预计未来两年国网国际的个体信用状况将维持稳定。国网国际的个体信用状况继续反映了该公司： (1) 在母公司财务和管理支持下的审慎财务管理； (2) 资产质量普通，非投资级别资产的敞口较大； (3) 在积极收购的背景下，其财务状况一般但保持稳定。 在180-380亿港元资本支出的推动下，2020-2021年国网国际的运营资金/债务比率将稳定在14%-15%，2021年将达到高点，原因是其拟收购CGE。 在环境、社会和治理 (ESG) 因素方面，穆迪考虑了国网国际在公用事业行业中的碳转型风险相对较低，因为该公司主要拥有和运营电网。国网国际的社会风险评估依据是其提供可靠电力供应且无重大事故的既往运营记录。国网国际治理风险的主要考虑因素包括： (1) 该公司国有企业的身份； (2) 其投资战略和财务政策； (3) 其收购的私营资产或未获评级机构评级的资产的透明度。 上述评级的展望为稳定，反映了穆迪预计： (1) 未来12-18个月国网国际的资产组合不会有重大变化， (2) 国网国际的财务状况符合穆迪在基本情景下的预期； (3) 必要时公司仍将获得国家电网的支持。 可引起评级上调或下调的因素 由于国网国际的评级已与国家电网评级和中国主权评级持平，其评级上调的可能性有限。 但是，如果发生以下情况，国网国际的个体信用评估可能会逐渐出现正面评级趋势： (1) 公司基础投资的信用质量大幅改善，持续达到相当于Baa2评级或更高的水平。穆迪考虑的因素包括投资级别资产在国网国际的资产组合中占较大比例，或投资对象的评级得到上调，或其未获评级的投资对象所在国家/地区的评级得到上调； (2) 运营资金/利息覆盖率持续高于4.5倍，运营资金/债务比率持续高于18%。 若发生以下情况，国网国际的发行人评级和个体信用评估可能会面临下调压力： (1) 基础投资的信用质量显著下降，持续达到相当于Ba2评级或更低的水平。穆迪考虑的因素包括非投资级别资产的的比重加大，投资对象的评级被下调，或其未获评级的投资对象所在国家/地区的评级被下调，或投资对象运营所在地的监管环境发生不利变化； (2) 运营资金/利息覆盖率持续低于2.0倍，运营资金/债务比率持续低于10%。 若有迹象显示国家电网的支持度有所下降，这也会对国网国际评级造成压力。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年3月发表的《受监管电力及燃气网络公司》。 国网国际发展有限公司是国家电网的全资子公司，也是母公司投资海外输配电业务的唯一平台。国网国际的投资主要包括9个国家或地区受监管的电网资产，主要业务在巴西和澳大利亚。 来源：穆迪投资者服务公司