惠誉上调邮储银行的生存力评级至‘bbb-’；确认其长期发行人违约评级为‘A+’，展望稳定（完整评级公告）
Fitch Ratings - Hong Kong - 21 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月21日发布于：Fitch Upgrades Postal Savings Bank of China's VR to 'bbb-'; Affirms Long-Term IDR at 'A+'
惠誉评级已将中国邮政储蓄银行股份有限公司（邮储银行）的生存力评级从‘bb+’上调至‘bbb-’。惠誉同时确认邮储银行的长期外币发行人违约评级为'A+'，短期发行人违约评级为'F1+'，展望均为稳定。此外，惠誉还确认邮储银行发行的巴塞尔协议III合规其他一级资本债券的评级为'BB+'。
惠誉将邮储的生存力评级上调至‘bbb-’是基于，惠誉认为邮储自身的信用状况韧性增强，因为中国银行业经营环境改善已显著降低了该行的经营压力和财务状况风险。
惠誉已将中资银行经营环境评分从‘bb+’（展望稳定）上调至‘bbb-’（展望正面），以反映中国在遏制金融体系的系统性风险和传染风险方面取得的进展以及中国经济在新冠疫情冲击下展现的韧性。中国较高的宏观经济稳定性和政府的财政实力使中国政府有更大的灵活性来提高审慎监管的效力及降低金融系统性风险。
然而，由于较高的杠杆水平，中国金融系统仍然存在潜在风险。惠誉调整后的系统杠杆率在2020年末上升至270%。但同时，惠誉对经营环境的正面展望反映了中国在监管方面的一系列进展应能进一步解决金融系统杠杆水平和信贷结构方面仍然存在的问题，以及提高财务透明度和披露充分度。如果以上进展明显且持续，中资银行经营环境评分将有可能进一步提升。
本次上调经营环境评分亦基于惠誉认为，中国近年来推行的金融改革令中资银行的公司治理和透明度不足的问题有所改善，而该因素会影响惠誉对邮储的战略执行、风险偏好及财务状况的评估结果。根据惠誉的评级标准，经营环境评分分属‘bbb’和‘bb’区间的银行财务指标评估因素基准不同，这给邮储的财务状况评分带来上调空间。对邮储而言，经营环境评分上调表明该行财务表现受系统性风险制约的程度有所缓解。
关键评级驱动因素
发行人违约评级、支持评级及支持评级底线
邮储银行的长期发行人违约评级为‘A+’，与其支持评级底线一致，表明该行的发行人违约评级与中国主权信用评级（A+/稳定）之间存在强关联性，也反映出惠誉预期该行在压力情境下获得中国政府及时支持的可能性极高。
支持评级底线的驱动因素包括该行的系统重要性及其在为中国农村人口提供银行服务及支持母公司中国邮政集团公司（中国邮政）的邮政服务方面所发挥的准政策职能。中国邮政是由财政部全资拥有的特大型央企。截至2021年3月末，中国邮政对邮储银行的持股自2019年末的65%增至67%，因为中国邮政于2020年持续增持邮储银行股份并参与其2021年3月的定向增发。惠誉预计，鉴于邮储银行在中国邮政集团内部的重要地位，中国邮政将继续保持其在邮储银行的多数股权及控制权。
邮储银行的政策性职能体现在为中国农村人口提供必要基本金融服务的重任，并为中国邮政的邮政服务提供支持。该行个人客户超过6亿人，约占中国人口的40%，对很多位于偏远农村地区的客户而言，邮储银行是其获得必要基础金融服务的唯一渠道。惠誉认为，邮储银行在促进中国的普惠金融发展方面发挥了重要作用，鉴于其在农村地区的深度覆盖，该行很难被其他银行取代。
根据《中华人民共和国邮政法》的规定，中国邮政享有政府支持的专营权，负责在全国范围内提供邮政服务。由于邮储银行与中国邮政代理网点之间整合度很高，因此邮储银行具有极高的系统重要性，尤其是在农村地区。
此外，惠誉预期邮储有望入选中国或将于2021年公布的国内系统重要性银行（D-SIB）最终名单。惠誉认为，入选D-SIB将进一步明确政府支持该行的意愿；尽管邮储银行的核心职能有别于纯政策性机构，但在银行系统的某些部门承压时，政府当局可能会在必要时敦促邮储向特定行业放贷和/或提供临时流动性。惠誉认为，中国建立金融机构处置机制不会显著降低D-SIB获得支持的可能性，但惠誉将在详细情况公布后更新对政府支持意愿的看法。
邮储银行的短期发行人违约评级是长期发行人违约评级'A+'对应的两种方案中的较高者，这是基于惠誉预期短期内政府提供支持的意愿更具确定性。
生存力评级
邮储银行的生存力评级是基于，与中国其他国有商业银行相比，该行的信用敞口（包括贷款和非贷款）较低，资产质量较好，但盈利能力和资本水平相对较低。
邮储银行盈利能力较弱的原因在于该行独特的业务模式带来的高运营成本，包括向母公司支付的代理费。尽管如此，邮储银行的资金和流动性状况仍然是其评级优势所在，这得益于该行拥有广大的业务网络（包括代理网点）并侧重于零售业务，尤其是在农村地区。截至2020年末，邮储银行的存贷比升至55%左右（2017年末为45%），但仍远低于其他国有银行。
中国银行业的总体业绩指标并未充分反映中国金融系统内从相互关联性和传染性风险，但惠誉认为，2017年以来监管的收紧防止了系统传染性风险的加剧。截至2021年第一季度末，邮储银行的减值贷款率保持在0.9%的低位，而贷款损失准备金覆盖率自2019年末的379%升至408%，居行业第二。
2021年第一季度末，标准法下邮储银行的核心一级资本充足率自2020年末的9.6%升至9.9%，这部分受益于该行2021年3月对邮政集团的定向增发。邮储银行是唯一一家尚未采用内部评级法计算资本比率的国有银行，目前邮储正在推进资本计量高级方法的建设工作，并计划寻求监管机构的批准，该方法将使其核心一级资本充足率更加接近其他国有银行。但是，其资本充足率的提高可能会被相对于其他国有银行更快的资产增速部分抵消，因此其核心资本水平或仍将低于多数国有银行。
混合债券
惠誉把基于政府支持得出的邮储银行的发行人违约评级作为锚定评级，对该行发行的巴塞尔协议III合规一级资本债券进行评级，基于损失严重程度最多较锚定评级下调两个子级，但根据惠誉的评级标准对该债券设置了'BB+'的评级上限。惠誉预计，必要时政府的特别支持可能会延展至资本结构下其他一级资本债券等次级债券，因此惠誉以邮储银行的发行人违约评级作为锚定评级。
评级敏感性
发行人违约评级、支持评级及支持评级底线
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉不太可能对邮储银行的支持评级底线和支持驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动，因其已与主权信用评级处于同一水平。对中国长期发行人违约评级采取的正面评级行动不会自动导致对邮储银行的长期发行人违约评级采取类似行动。邮储银行的短期发行人违约评级处于'F1+'的评级上限，已无上调空间。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉认为中央政府及时向邮储银行提供特别支持的意愿或能力减弱，该行的发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线将承压。金融机构处置框架日益完善可能会使政府支持意愿减弱，而主权信用评级下调可能会令政府支持能力减弱。但惠誉预期短期内这两种情况都不会发生。邮储银行与其他国有商业银行发行人违约评级之间一个子级的评级差异可能会变动，具体取决于这些银行所承担的政策性职能的演变。
若中国的短期发行人违约评级被下调，则邮储银行的短期发行人违约评级亦将被下调。若政府在短期内支持邮储银行的意愿和能力未发生变化，则邮储银行长期发行人违约评级的下调不会导致其短期发行人违约评级的下调。
生存力评级
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
尽管相对于其他国有商业银行，邮储银行的政策性职能更加显著，但是如果该行经风险调整后的盈利能力和资本水平持续改善，亦可以支持其生存力评级上调。若邮储银行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续改善，惠誉可能会上调其生存力评级：
- 标准法下该行的核心资本充足率升至并维持在11.0%；
- 经营利润与风险加权资产比率持续高于2.5%（2017年至2020年期间的均值为1.3%）。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若邮储的的风险偏好增加或应遵照政府指示要求发放了更多政策性贷款，导致其信用风险显著上升而可吸收损失的缓冲资本却未相应增加，这将对该行的生存力评级产生负面影响。若邮储银行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
-减值贷款率四年平均值增至并维持在4%左右——尽管惠誉对该行资产质量的评估将考虑其他指标（例如关注类贷款和贷款损失准备金），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化；
- 四年平均经营利润与风险加权资产比率持续低于1.0%；
-标准法下核心一级资本充足率持续降至9.0%以下，且无可靠的计划使其恢复至当前水平。
混合债券
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
如果邮储银行的长期发行人违约评级（锚定评级）发生变化，则将导致该行其他一级资本债券的评级发生变化。按照惠誉的评级标准，邮储银行长期发行人违约评级上调至'AA-' 或更高水平将导致该债券评级上调至'BBB' 。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
如果惠誉关于政府防止邮储银行触发债券损失吸收条款的能力和意愿的假设发生了变化，则可能导致锚定评级或反映不履约风险的子级调整方式发生改变，进而影响邮储银行其他一级资本债券的评级。比如我们认为政府的特别支持将不会扩大至受评银行的次级债务，那么我们会采用生存力评级作为这些债券的锚定评级。如果邮储银行的支持评级底线及发行人违约评级（锚定评级）降至 'BBB'以下，则该行其他一级资本债券的评级将被下调。
与其他信用评级相关联的公开评级
邮储的发行人违约评级与中国主权信用评级相关联。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
邮储银行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。财务透明度风险逐步降低，将为邮储的生存力评级上调提供支撑。目前，仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境的评分。这对邮储的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
邮储的“治理结构”ESG相关度评分项得分从3分上调至4分。惠誉认为，鉴于近年来监管部门在金融改革和治理标准方面取得的进展，政府或监管部门对邮储信用状况产生显著影响的可能性减弱。除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级