穆迪将绿城的展望从稳定调整为正面

香港、2018年9月6日 - 穆迪投资者服务公司已将绿城中国控股有限公司、Apex Top Group Limited和荣智集团有限公司的展望从稳定调整为正面。 穆迪同时维持绿城Ba3的公司家族评级及以下评级： 1. 绿城发行的美元高级票据的Ba3受支持高级无抵押债务评级； 2. Apex Top Group Limited发行，并由绿城提供担保的高级永久资本证券的Ba3受支持高级无抵押债务评级； 3. 荣智集团有限公司发行，并由绿城提供担保的高级永久资本证券的Ba3受支持高级无抵押债务评级。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师杨昱颖表示：“正面评级展望反映我们预计未来12 - 18个月绿城的债务杠杆水平将持续改善。” 截至2018年6月底前12个月，绿城的收入/调整后债务比率 (包括公司在合营和联营企业的权益部分) 从2017年12月底的57.4%改善至71.8%。 债务杠杆改善的原因包括2018年6月底前12个月，公司收入从2017年的人民币420亿元大幅增长55%至人民币650亿元。收入增长获过去几年合约销售出色，以及公司天津全运村项目销售的支撑。2018年上半年，天津全运村贡献的收入超过人民币121亿元。 此外，穆迪预计未来12 - 18个月将维持财务纪律，并在执行扩张战略时控制债务增长的同时保持合约销售实现稳步增长。 2018年前7个月绿城的合约销售额达到人民币523亿元，与2017年同期的人民币527亿元大体持平。 穆迪预计未来12 - 18个月绿城可实现人民币1,250 - 1,350亿元的合约销售额。这一合约销售额水平能够为公司收入持续增长提供良好支撑，同时也能够对其持续改善以收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆的能力形成支持。 相应地，穆迪预计未来12 - 18个月绿城的收入/调整后债务比率 (包括公司在合营和联营企业的权益部分) 将维持在60%左右，EBIT/利息比率 (包括公司在合营和联营企业的权益部分) 在2.3倍左右，上述指标令绿城的信用实力优于其B2评级中国开发商同业。 绿城Ba3的公司家族评级继续反映其个体信用实力，以及大股东中交建集团的支持所带来的两个子级的提升，提升的依据是穆迪预计绿城在陷入财务困境时会得到中交建集团的特殊财务支持。 绿城的个体信用实力反映了该公司：(1) 在杭州市和浙江省的房地产开发业有稳固的市场地位；(2) 长期的经营历史、良好的品牌知名度、优质的产品及庞大的全国土地储备；(3) 作为中交建集团一部分，其财务管理和融资成本获改善。 同时绿城的个体信用状况亦计入了其通过合营和联营企业实现的增长。 两个子级的评级提升反映了穆迪认为必要时绿城将得到中交建集团的大力支持，理由是 (1) 作为绿城的大股东，中交建集团对绿城有着巨大影响力；(2) 中交建集团占有绿城董事会的6个执行董事席位中的其中4个；(3) 中交建集团显示其有着通过维好协议、股权购买承诺、投资及流动性支持保证向绿城高级及永久债券提供财务支持的意愿。 该观点亦考虑凭借其拥有的庞大规模、强劲的业务及财务实力以及顺畅的融资渠道，中交建集团拥有向绿城提供支持的强大能力。 若实现以下几项，则绿城的评级可能会有上调机会：(1) 公司继续执行审慎的财务管理和土地购置战略；(2) 公司债务杠杆改善，收入/调整后债务比率 (包括公司在合营和联营企业的权益部分) 保持在60% - 70%以上，及EBIT/利息覆盖率 (包括公司在合营和联营企业的权益部分) 保持在2.5倍以上。 若未来12 - 18个月公司信用指标无法改善至支持其评级获上调的水平，则其评级展望可能恢复至稳定。 上述评级所采用的主要评级方法是2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》(Homebuilding and Property Development Industry)。 绿城中国控股有限公司是中国主要的房地产开发商之一，项目主要集中于杭州市及浙江省。截至2018年6月底，绿城有106个项目，总建筑面积为3,297万平方米，其中2,073万平方米归属于绿城。 来源：穆迪