标普：腾讯业务结构的变化将增强运营韧性

香港（标普全球评级）2023年11月17日——腾讯控股有限公司（Tencent Holdings Ltd.）业务结构的持续有利转变将提高其业务多元化和运营韧性。 正如我们预期的那样，新服务（例如小游戏和视频号）、国际游戏和金融科技一直在推动这一转变。这些业务帮助2023年第三季度收入和盈利能力改善。我们相信腾讯（A+/稳定/--）将在未来两年保持高盈利能力并降低杠杆率。 腾讯的在线广告收入本季度同比增长20%。根据QuestMobile数据，这超过了3.6%的行业平均增长率。视频号和微信搜索等盈利新服务是主要推动力。我们预测该领域将保持增长势头，2023年收入将增长22%、2024年将增长20%。 小游戏、商业支付和视频号电子商务等其他服务也支撑了期内的收入和利润。鉴于这些业务是建立在拥有庞大用户基础的微信平台上的，腾讯可能会进一步将这些业务货币化。 我们维持2023年11%和2024年10%的收入增长预测。基于这些因素，我们预计国内游戏收入每年适度增长4% - 6%，国际游戏收入每年增长14% - 17%。由于收入结构的改善和良好的成本控制，我们2023 - 2024年的EBITDA利润率预测保持在34% - 35%。 腾讯可能会采取比我们之前预期的更加有利于股东的政策。该公司可能在2023年花费700亿人民币、2024年花费640亿人民币用于股息支付和股票回购。也就是说，该公司在2023年和2024年仍将产生超过1,050亿人民币和1,260亿人民币的稳定可自由支配现金流，相比之下，该数字2022年为775亿人民币。我们将“债务/EBITDA比率”的预测分别从此前的2023年0.5倍和2024年0.4倍，下调至0.3倍和0.1倍。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Changes In Tencent's Business Mix Will Enhance Operating Resilience (Nov. 17, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。