穆迪维持首创集团Baa3的评级，展望稳定

香港、2022年7月7日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持北京首都创业集团有限公司（首创集团）Baa3的发行人评级。与此同时，穆迪维持 Beijing Capital Polaris Investment Co., Ltd. 的中期票据计划的暂行（P）Baa3有支持高级无抵押债务评级。上述中期票据计划由首创集团提供无条件及不可撤销担保。 上述所有展望为稳定。 穆迪分析师周易玮表示：“维持评级反映我们预计未来12-18个月首创集团的债务杠杆率将下降，并逐步降低房地产业务板块所占比重，同时保持融资渠道顺畅。以上因素支持其ba3的基础信用评估（BCA）。” “与此同时，我们预计该公司将继续获得北京市政府的较强支持，体现为其评级因此获3个子级的提升。”周易玮补充称。 评级理据 首创集团Baa3的发行人评级反映了：（1）其ba3的BCA；（2）穆迪认为该公司获得北京市政府乃至最终中国政府（A1/稳定）支持的可能性为强，并且公司与两级政府的依存度为高。 该支持评估反映首创集团为首都北京提供水服务、保障房和地铁等必要服务的重要作用；以及通过其金融服务业务支持中小企业和农业的政策性职能；由北京市政府全资所有；获得政府支持的记录。 首创集团ba3的BCA体现了以下因素：多样化的业务组合，4项主要业务有着不同的行业动态，降低了公司对任一业务板块的风险敞口；环保和基础设施业务稳定，带来重复性收入来源，并为其商业性房地产业务的波动性提供了缓冲空间；融资渠道多元化，国内市场融资渠道顺畅。 作为首创集团重组房地产业务的一部分，未来2-3年公司将加大保障房和长租公寓开发力度。该调整有望降低首创集团对商业性房地产业务敞口，同时强化其政策职能。 另一方面，首创集团高企的债务杠杆制约了该公司的BCA，不过穆迪预计未来12-18个月其将主要通过削减债务降低其债务杠杆。 具体而言，穆迪预计在此期间首创集团的调整后净债务/EBITDA比率将从2020年和2021年的9.6倍和8.3倍降至7.7倍-8.0倍。降杠杆有望通过利用其内部现金资源和出售非核心资产，包括拟出售位于新西兰的废物处理子公司及其所持第一创业证券股份有限公司股权所得来偿债实现。 同时公司将放缓业务扩张，尤其是房地产业务。 此外，穆迪预计未来12-18个月首创集团的EBITDA将基本持平。获在运项目数量增加支撑，公司环保业务收入持续增长，这将部分抵消房地产业务板块销售和盈利能力转弱带来的不利影响。对北京地铁服务需求的稳健也将支持公司的收入增长。 首创集团的流动性并不充裕。未来18个月该公司的现金来源和预测的年度运营现金流将不足以覆盖同期的到期债务和资本支出。 不过，依托其与北京市政府的密切联系，首创集团及其主要运营子公司各类融资渠道，特别是境内银行和资本市场融资渠道顺畅。这一优势将使首创集团能够募集资金满足其运营和再融资需求。 在评估首创集团的治理风险时，穆迪考虑了该公司由北京市政府国有资产监督管理委员会100%所有并受其直接监督和管理。 可引起评级上调或下调的因素 稳定评级展望反映了：（1）中国主权评级的稳定展望；（2）穆迪预计未来12-18个月该公司的杠杆水平符合其ba3的BCA水平。 若能实现以下几项，首创集团的评级可能会上调：（1）获得政府支持的可能性上升，和/或（2）个体信用状况显著改善。 若首创集团显示出审慎的增长计划并进一步去杠杆，表现为调整后净债务/EBITDA比率持续低于6.5倍，以及调整后EBITDA利息覆盖率持续高于3.0倍，则公司的BCA有望上调。 若首创集团的业务或财务状况显著恶化导致穆迪下调其BCA，而穆迪对公司获得支持的评估没有任何重大变化，穆迪可能会下调其评级。 显示其BCA可能下调的指标包括未来12-18个月内其调整后净债务/EBITDA比率未能趋向于8.0倍-8.5倍或以下，或调整后EBITDA利息覆盖率未能降至1.75倍以下。 北京市政府向首创集团提供支持的能力或意愿减弱，即使公司BCA未下调，仍有可能引发首创集团评级下调。 上述评级所采用的主要评级方法是2018年7月发表的《投资控股公司和综合集团企业》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 北京首都创业集团有限公司（首创集团）成立于1994年，由北京市政府全资控股，并由北京市国有资产监督管理委员会直接监管。公司业务主要分为四大板块：（1）城市开发，主要为房地产相关业务；（2）环保业务，包括水服务和固体废物处理；（3）基建；（4）金融服务。 来源：穆迪投资者服务公司