标普：中化国际的信用状况取决于集团支持

香港，2021年8月31日-标普全球评级今日表示，作为中国中化集团有限公司（中化集团）基础和精细化工的旗舰子公司，中化国际（控股）股份有限公司（中化国际；BBB+/发展中/--）的地位在剥离其农业子公司江苏扬农化工股份有限公司（扬农化工）后得到肯定。然而，中化国际的主体信用评级取决于母公司重组后的集团支持水平。这将视乎其新的最终母公司──中国中化控股有限责任公司（中国中化）──的信用质量以及中化国际在中化集团内的地位。 未来1-2年需求增长和经济复苏将支撑中化国际天然橡胶和精细化工业务的盈利。中化国际于2021年6月剥离扬农化工后，将失去该公司的利润贡献；此前扬农化工占中化国际年化毛利约40%。上半年中化国际EBITDA为33亿元人民币，比2020年同期增长51%。这大致相当于全年预测的80%。标普全球评级预计，随着经济增长正常化，中化国际EBITDA会有所放缓，但化学品的产品利差应保持健康。 因专注于扩张精细化工的产能，未来12-18个月中化国际债务将攀升。我们预计同期其资本支出将超出经营性现金流。大部分资本支出将用于建造位于江苏省的丙烷脱氢基地，公司计划该工厂于2022年6月竣工。今年上半年，中化国际的资本支出达36亿元，高于去年同期的19亿元。 相关研究 - 信用答疑：中国化工与中化集团联合重组为何导致展望调整，2021年4月19日 - 调整中国化工展望为正面；调整中国蓝星、中化香港、中化国际展望为发展中；确认各公司评级，2021年4月9日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级