惠誉授予建行拟发行离岸巴塞尔协议III合规二级资本债券 'BBB+(EXP)' 的预期评级
Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-16 June 2020:本文章英文原文最初于2020年6月14日发布于：Fitch Rates CCB's Offshore Basel III Tier 2 Bonds 'BBB+(EXP)'
惠誉评级已授予中国建设银行股份有限公司（建行，A/稳定/bb+）拟在离岸发行的巴塞尔协议III合规二级资本次级债券'BBB+(EXP)'的预期评级。该拟发行美元债券将于香港联交所上市，所得资金将用于补充建行的二级资本；其最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已收到信息的一致程度。
关键评级驱动因素
鉴于建行的系统重要性高且与政府的关联性强（由政府持有建行多数股份），惠誉将建行受支持因素驱动的'A'的长期发行人违约评级作为拟发行债券的锚定评级。这反映了建行'1'的支持评级和'A'的支持评级底线，与中国其他国有银行相似。根据惠誉的《银行评级标准》，惠誉若认为受评银行的资本结构乃至次级债务有望获得政府的特别支持，就会将该行的发行人违约评级作为锚定评级。惠誉基于锚定评级下调两个子级得出拟发行债券的评级是因为，该债券的损失幅度大于高级无抵押债务工具，这意味着其对应的评级为'BBB+'。
二级资本工具股息应只由可用资源支付——尽管中国银行保险监督管理委员会（银保监会）的资本监管要求未就此给出明确定义。若可用资源不充足或没有可用资源，银保监会将要求临时暂停、永久取消或延迟付息。但鉴于建行未分配利润的水平（2019年第四季度为1.1万亿元人民币），惠誉认为拟发行债券不会面临较高的不偿付风险。
鉴于本债券的次级债性质和吸收损失特性，拟发行债券的回收率预期低于受偿顺序较前的证券。若发生无法生存事件，拟发行债券本金的全部或部分金额将永久冲销。若银保监会认为有必要进行冲销或相关主管机关认为公共部门有必要提供注资或等效支持以维持建行的生存能力，即视为发生不可持续经营触发事件。债券冲销后将被永久撤销且在任何情况下均不能恢复或再次成为应付项。
拟发行债券将构成建行的直接、无抵押债务，其受偿顺序将劣后于该行存款客户或普通债权人的债权，但优先于股权资本、其他一级资本工具以及混合资本债券持有人的债权——这些债务的受偿顺序劣后于拟发行债券并与其他二级资本工具处于同等地位。
建行可在发生下列情况时全额赎回债券（但不能部分赎回）：到2025年或赎回条件成立时，但须提前获得银保监会书面批准；或银保监会的资本监管要求发生变化或出台相关规定以致债券不能再计为建行的二级资本。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉关于政府及时向建行提供充分支持的意愿或能力的看法发生变化，则惠誉将调整建行的发行人违约评级，进而直接导致该行拟发行巴塞尔协议III合规二级资本次级债券的评级发生变化。若惠誉下调中国主权信用评级（A+/稳定），或建行的系统重要性下降或政府对该行的影响力下降以致该行获得政府支持的可能性减小，则惠誉可能下调该行的发行人违约评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调建行的发行人违约评级，亦将上调拟发行二级资本次级债券的评级。若发生下列情况，惠誉亦可能上调拟发行债券的评级：建行其他一级资本和二级资本工具的缓冲水平可观且可持续，占该行风险加权资产的比例逾10%；中国政府更明确地表示可能在违约时提供部分支持以减轻潜在损失；或政府早期介入以降低损失，而资本结构底层资产的价值犹存。
最佳/最差情景评级分析
国际信用评级金融机构发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下（定义为正向评级迁徙的第99百分位数）的评级上调幅度为三个子级，最差情景下（定义为负向评级迁徙的第99百分位数）的评级下调幅度为四个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。
构成评级驱动因素的关键信息来源
评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
建行的“财务透明度”ESG相关度评分项得分为4分，原因是其源自表外交易的不良贷款和风险加权资产的披露不充分。这对建行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
建行的“治理结构风险”ESG相关度评分项得分为4分，原因是建行可能受到其拥有者中国政府的有力影响，或因缺乏对政府的独立性而可能受到监管影响。这对建行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除上述问题之外，ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
China Construction Bank Corporation
----subordinated; Long Term Rating; Expected Rating; BBB+(EXP)
来源：惠誉评级