标普：天津国企违约风险上升，但不会影响天津轨道交通

香港，2019年12月16日—天津轨道交通集团有限公司（天津轨道交通）提供着重要的公共交通服务，因而，若遭遇困境该公司几乎一定可能获得天津市政府的支持。尽管标普全球评级认为，继上周天津物产集团有限公司（天物集团）发生具有标志性意义的违约之后，我们观察到天津多家其它国有企业的违约风险在上升。 我们将上周天物集团的债务重组等同于违约，因其四只美元债券给投资者带来经济损失。这是近20年来中国国有企业的首次境外债券违约，表明天津市政府出手救助困顿国企的意愿在下降（参见2019年12月12日发布的报告《标志性违约预示国企违约将增加》（Landmark SOE Default In China Sets Stage For More））。 天津市政府正在调整应对财政状况弱化的情况，因而我们预计该政府将更加选择性地对国有企业施以援手。我们认为，那些提供必要服务的地方政府融资平台将很可能继续得到政府支持。 天津轨道交通（A-/负面/--）提供的公共服务具有高度重要性，这些服务的准入门槛极高而无法复制。天津地铁系统是作为公共服务运营的，竞争有限，而且为了提高客流量，地铁票价受到严格管制而保持低位，这也抑制了地铁的盈利能力。鉴于天津轨道交通对于天津市政府的高度战略重要性，我们预计，即便该公司遭受亏损或面临财务困境，仍可能及时获得支持。 天津轨道交通的负面展望反映出，我们认为未来两年内，天津市稳定预算执行情况和债务负担的挑战将加剧。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级