惠誉确认光大控股的评级为'BBB'；展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 14 Sep 2023: 本文章英文原文最初于2023年9月14日发布于：Fitch Affirms China Everbright Limited at 'BBB'; Outlook Stable
惠誉评级已确认总部位于香港的中国光大控股有限公司（China Everbright Limited，光大控股）的长期发行人违约评级为‘BBB’、短期发行人违约评级为‘F2’，长期发行人违约评级的展望稳定。惠誉同时确认光大控股的股东支持评级为‘bbb’。
光大控股于1997年在香港上市，核心业务为另类资产管理。截至2022年末，光大控股由其最大股东中国光大集团股份公司（光大集团）间接持股49.7%。
关键评级驱动因素
股东支持：光大控股的评级是基于惠誉认为，光大控股在承压时将及时获得光大集团的特别支持。惠誉将光大控股视为对光大集团具有战略重要性的子公司。惠誉认为，光大控股与母公司共享品牌且管理和运营与母公司高度整合，因此光大控股若违约仍将对母公司造成重大声誉风险。
尽管如此，惠誉预期，在境内外市场情绪走低的背景下，光大控股作为负责集团境外资管运营的专属平台，将面临日益激烈的竞争和更加严峻的挑战。
与政府的关联性增强：惠誉评定光大集团的信用状况受到其与中国主权（A+/稳定）之间的强关联性、其由中国政府全资拥有及其在助力中国政府实现将其打造为综合性金融集团目标中所发挥的社会及政治作用支撑。惠誉认为，光大集团申请设立金融控股公司将通过增强集团内各公司之间的协作及强化对集团的监管监督来夯实其重要性。该申请仍待核准。
具有战略重要性的子公司：惠誉将光大控股视作对光大集团具有战略重要性的子公司，因为，光大控股的资产管理、结构性融资、投资、飞机租赁业务以及在中国内地和香港的战略性投资等核心业务具有优异的往期表现。尽管如此，惠誉预期，鉴于光大集团下属其他子公司（如中国光大银行（光大银行，BBB+/稳定））在中国内地市场的业务规模较大，这些子公司将发挥更大的作用，助力集团支持政府倡议并在长期内加强其与中央政府的关系。
有限的独立信用状况：光大控股的独立信用状况较其支持因素驱动的信用水平低若干子级。惠誉根据其《非银金融机构评级标准》中投资公司子类别的相关内容对光大控股的独立信用状况进行评估。惠誉的评估结果是基于该公司中等但不断扩大的市场地位，波动的盈利水平和杠杆率。得益于未实现的按市价计价的投资损失有所下降，2023年上半年光大控股披露净利润有所回升。
不过，光大控股的计息负债比率（按计息负债与权益总额的比率衡量）自2022年的86.9%继续进一步升至94.7%。受到股利分配、财务报表折算产生的汇率差异以及光大银行战略投资转换为港元后价值下降的拖累，截至2023年上半年末，其惠誉计算的总债务与有形权益的比率升至0.96倍（2022年为0.89倍）。光大控股的短期发行人违约评级以‘F2’而非‘F3’对应长期发行人违约评级，这反映了惠誉预计光大控股在现金流出现不时之需的情况下，光大集团将向其提供特别支持，尤其是短期流动性支持。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
- 惠誉下调对光大集团信用状况的评估结果可能会引发对光大控股评级同等幅度的调整，除非光大控股对于光大集团的角色发生重大改变。光大集团的信用状况易受惠誉对中国主权采取的负面评级行动的影响；
- 中国政府与光大集团之间的关联性趋弱（例如政府大幅减持在集团中的股份导致光大集团对国家的战略作用显著降低），可能会使惠誉对光大集团信用状况的评估与主权评级之间的差距加大；
- 光大控股与光大集团之间的关联性减弱，或光大集团稀释对光大控股的持股或光大控股在集团内部的核心职能地位降低而令其对集团的重要性削弱，可能导致光大控股的评级下调；
- 若光大控股的公司治理不善且无缓释措施、出现重大操作失误或风险控制松懈削弱了光大控股履行其集团职责的能力，致使其持续遭受重大损失，则惠誉对其采取负面评级行动的可能性增大；
- 若无来自光大集团的支持，光大控股的评级将会降低若干子级，尽管惠誉认为这种情况短期内不太可能发生。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
- 若光大控股对于集团的角色无发生重大改变，惠誉上调对光大集团信用状况的评估结果可能会引发对光大控股评级的调整。光大集团的信用状况易受惠誉对中国主权采取的正面评级行动的影响；
- 若惠誉认为中国政府与光大集团之间的关联性趋强，则光大集团信用状况的评估结果与主权评级之间的差距或收窄；
- 若监管规定发生任何潜在变化以致要求光大集团增加其为主要子公司提供具约束力的支持，这可能导致光大控股与光大集团评级之间的差距收窄。
构成评级驱动因素的关键信息来源
评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
光大控股的“财务透明度风险” ESG相关度评分项得分为4分，这是由于该公司在投资组合方面有限的透明度，这对其信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级