花样年公布境外美元债重组初步方案，展期2-6.5年、含13亿美元债转股
花样年（1777.HK）1月13日公布境外债务重组进展，称已与本金总额为40.18亿美元的美元计值优先票据（“现有票据”）的若干主要持有人取得进展。该等讨论已（原则上及在合约规限下）就现有票据及集团若干其他境外债务的重组条款达成一项协议（“条款书”），旨在让花样年全面提升其资本结构，使集团能够更好地管理其营运并为其所有利益相关者提供长期价值（“建议重组”）。
主要条款
建议重组的主要条款载于公告附录的条款书（已编纂敏感资料）。建议重组预期将于香港及开曼群岛及/或其他适用司法权区以平行的债务偿还安排（“安排”）方式实施。
交易摘要
建议重组预期将使花样年13亿美元的总计息及债务性质负债股权化（“境外债务股权化”），相当于花样年境外债务大量去杠杆化。境外债务股权化（其中债权人将获得花样年普通股）将大幅增加花样年账面值并降低花样年净负债比率。境外债务股权化将受限于（其中包括）上市规则的适用规定及联交所批准任何新发行股份上市及买卖。于完成建议重组后，曾宝宝小姐仍是花样年最大控股股东。
作为建议重组的其中一环，债权人亦将获得八个系列的新美元计值票据，到期日为2024年12月至2029年6月（“新票据”）。于初始的实物支付期后，新票据的现金利率将介乎5.0%至8.0%。新票据要素如下：
1、Tranche A，本金2亿美元，票面利率5%（现金付息）/7%（实物付息），到期日为2024年12月31日；
2、Tranche B，本金2亿美元，票面利率5.25%（现金付息）/7.25%（实物付息），到期日为2025年12月31日；
3、Tranche C，本金3亿美元，票面利率5.5%（现金付息）/7.5%（实物付息），到期日为2026年12月31日；
4、Tranche D，本金4亿美元，票面利率6%（现金付息）/8%（实物付息），到期日为2027年6月30日；
5、Tranche E，本金5亿美元，票面利率6.5%（现金付息）/8.5%（实物付息），到期日为2027年12月31日；
6、Tranche F，本金5亿美元，票面利率7%（现金付息）/9%（实物付息），到期日为2028年6月30日；
7、Tranche G，本金额=（现有票据本金减去Tranche A-F本金总额之差）*50%，票面利率7.5%（现金付息）/9.5%（实物付息），到期日为2028年12月31日；
8、Tranche H，所有剩余本金，票面利率8%（现金付息）/10%（实物付息），到期日为2029年6月30日。
新票据将就境内项目出售所得款项净额设立现金清缴机制。花样年已确定日后有意出售的若干项目。建议重组设想，该等出售所得款项净额的40%将用于新票据的现金清缴。
于建议重组后，花样年境外债务的到期期限将由2022年12月延长2至6.5年，概无境外债务的到期日早于2024年12月。这将为花样年提供两年期间以稳定及改善其营运。花样年认为，该两年期间对于确保集团若干建设项目的成功交付至关重要。境外债务的现金利息开支亦将于该两年期间内大幅减少，从而将提高花样年现金与短期债务比率。
此外，建议重组亦设想花样年透过公开发售筹集新资金以拨付债务回购。建议集资活动的条款尚待落实。筹集新资金将为完成建议重组的先决条件。
重组支持协议
于2023年1月13日（“签署日期”），由花样年与现有票据未偿还本金总额约24.5%之债券持有人小组（“债券持有人小组”）签署随附条款书的重组支持协议（“重组支持协议”）。
重组支持协议项下的若干条文于生效日期（即以下各项的较早者：（i）花样年与债券持有人小组如条款书“债转股”一节项下所载，就境外债务股权化条款达成经修订协议；及（ii）2023年3月9日）方会生效。
于签署日期即时生效的条文包括各参与债权人承诺不出售、转让或以其他方式处置参与债务的权益，惟根据重组支持协议的转让条款进行转让除外。
于生效日期及自该日起，其中包括：（a）花样年承诺：
（i）于合理可行情况下尽快采取一切合理必要的行动，以支持、促进、实施或以其他方式落实建议重组（前提是有关行动于所有重大方面均符合条款书及步骤计划）；
（ii）以重组支持协议、条款书及步骤计划拟定的方式及于重大方面按照重组支持协议、条款书及步骤计划所载的条款及条件实施建议重组及安排；及
（iii）采取一切合理必要的行动，以确保安排的生效日期发生在最后截止日期或之前及建议重组于最后截止日期或之前获全面实施；及
（b）各参与债权人同意：
（i）竭尽一切商业上合理的努力，以支持、促进、实施或以其他方式落实建议重组（前提是有关行动符合条款书及步骤计划所载的条款）；
（ii）透过于任何适用时期内就其于记录时作为委托人持有实益权益的所有参与债务递交任何委托书、指示、指引或同意，就其作为托管人持有实益权益的所有参与债务的未偿还本金总额投票赞成安排；及
（iii）不反对安排或就此向相关法院提出的任何申请或以其他方式提起任何诉讼以反对或更改花样年就确认建议重组提交的任何重组文件，惟倘有关重组文件于重大方面不符合条款书及步骤计划所载的条款则除外。
花样年与债券持有人小组拟就境外债务股权化条款及其实施程序进行进一步磋商（包括与其他相关各方进行磋商）。花样年与债券持有人小组或会于生效日期前修订重组支持协议，以反映任何有关共识。
同意费
花样年将于生效日期后另行刊发公告，以便有效持有合格参与债务的参与债权人加入重组支持协议，并根据重组支持协议的条款收取现金同意费。
Morrow Sodali 担任资料代理，华利安诺基（中国）担任花样年的重组财务顾问，PJT Partners (HK) Limited 担任债券持有人小组的重组财务顾问。
公司同期披露，于2022年11月30日，集团的 (i) 境外计息及债务性质负债总额约为42亿美元；及 (ii) 境内计息及债务性质负债不多于人民币400亿元。
公司的预测现金流如下：
(i) 假设中国房地产行业的市场环境恢复正常，则花样年能够维持正常业务营运及项目层面能够获得新融资，估计2023年至2030年现有项目的无杠杆自由现金流 (即现金收款减去建设成本、税项、地价、销售、 一般及行政开支以及其他开支) 将为每年人民币-9亿元至人民币160亿元。2023年至2030年期间现有项目的累计无杠杆自由现金流总额估计约为人民币400亿元至人民币700亿元。
(ii) 于2023年至2025年出售集团项目的出售所得款项净额 (扣除抵押债务还款后) 预计合计为人民币50亿元至人民币70亿元，此乃基于合理商业假设得出，但或会视乎市况而变化。
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