穆迪向国家开发投资集团提供担保的票据授予A2评级
香港、2021年11月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
穆迪投资者服务公司已向 Rongshi International Finance Limited 在30亿美元受担保中期票据计划下拟发行的票据授予A2高级无抵押债务评级。上述中期票据计划将由国家开发投资集团有限公司（国投,A2/稳定）提供担保。
募集资金将用于海外项目建设以及一般企业用途。
上述评级展望稳定。
评级理据
穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“拟发行票据的A2评级反映了国投提供的无条件及不可撤销的担保，以及该票据与国投其他高级无抵押债务的地位相同。”
“上述拟发行受担保票据不会大幅提高国投的总体债务水平；反而会改善国投的流动性及债务到期情况。”穆迪负责国投的国际主分析师鲁振懿补充道。
国投A2的发行人评级主要反映了：（1）其个体信用状况，体现在基础信用评估（BCA）为baa3；（2）穆迪认为国投获得中国政府（A1/稳定）支持的可能性评估为“很高”，且对中国政府的依存度“很高”，因此其BCA获得了4个子级的提升。
关于政府支持可能性很高的评估反映了：（1）国投由中国政府100%持股；（2）国投作为执行国家政策的投资公司的地位及其与中央政府的紧密联系；（3）国投核心投资有很高的重要性；（4）国投是中国政府实施国企改革的试点单位；（5）国投为中央和地方政府机构管理规模较大的政府投资基金。
依存度很高反映国投和中央政府受共同政治和经济事件风险的影响。
国投baa3的BCA受到公司多元化的业务组合以及其在发电、港口、金融服务、制药和自然资源等主要业务板块强大市场地位的支持。此外，该公司活跃的资产处置和再投资的良好记录、和其在国内市场顺畅的融资渠道，也支持了其BCA。
但是，国投的财务状况一般，投资和资本支出计划较大，而且在新领域的投资会伴随一定的执行风险，这些因素制约了其BCA。
穆迪预计，未来12-18个月国投以净债务/基于市值的投资组合价值衡量的杠杆率将稳定在50%-55%左右，与其过去4年的均值相符。
穆迪还预计，国投每年将获得人民币50亿元左右的现金分红和利息收入。因此，该公司未来12-18个月运营资金/利息覆盖率将保持在1.2倍左右。
这些主要信用指标与国投的BCA相比较弱。但是，国投对中国政府较高的战略重要性以及其顺畅的信贷和资本市场融资渠道（受益于央企地位）支持了公司的A2评级。
国投A2的发行人评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。
首先，国投的环境风险敞口有限，原因包括：（1）国投的投资组合多元化，涵盖约10个行业；（2）尽管国投电力的火电业务面临碳转型风险，但过去2-3年来公司水电和风电装机容量增长，并且处置了一些小型低效的火电厂，因而起到了风险缓冲作用。
国投拥有多元化的投资组合，因此社会风险敞口较小。国投在中国医药集团有限公司（国药集团，未评级）的持股可能带来社会风险，但该项投资规模较小，仅占国投2020年利息和股息收入的10%以及投资组合价值的17%。此外，在社会因素方面，国药集团的新冠疫苗也为其在与其重要客户和包括患者、医生、医院和监管机构在内的利益相关方关系方面带来了发展机遇。
在治理因素方面，穆迪考虑了国投由中国中央政府全资所有，且公司主要业务决策和运营受政府监督。作为非上市实体，国投的信息透明度一般。不过，该风险因公司国内发债披露财务信息而部分缓解。此外，公司多数主要投资投向信息披露良好的上市公司。
可引起评级上调或下调的因素
稳定的评级展望反映了穆迪预计未来12-18个月：（1）国投的信用质量将保持稳定；（2）该公司对经济的重要性以及中国政府提供支持的能力将保持不变。
若发生下列情况，穆迪可能考虑上调国投的评级：（1）中国政府的支持能力增强，体现为中国主权评级上调；以及（2）国投的BCA改善。
显示BCA有上调空间的信用指标包括控股公司层面的市值杠杆率降至30%-35%以下，（运营资金+利息）/利息覆盖率升至2.5倍-3.0倍以上。
若发生下列情况，穆迪可能考虑下调国投的评级：（1）中国政府提供支持的能力削弱，体现为中国主权评级下调，或（2）国投对中国政府的战略重要性大幅下降。
如果国投的BCA转弱，穆迪可能也会下调其评级。
若国投激进举债投资，或其主要投资的信用质量大幅转弱，导致（1）控股公司层面市值杠杆率持续高于60%，以及（2）控股公司层面的（运营资金+利息）/利息覆盖率持续低于1.0倍，则穆迪可能下调其BCA。
上述评级所采用的主要评级方法为2018年7月发表的《投资控股公司和综合集团企业》以及2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。
作为中国政府改革国家投资机制的一部分，国家开发投资集团有限公司（国投）于1995年由国务院批准设立。过去20年来，国投已建立庞大的投资组合，截至2020年底其投资组合价值约为人民币1,930亿元。
国投的投资组合多元化，覆盖电力、交通、制药、采矿、金融服务以及新兴战略产业等多个行业。
来源：穆迪投资者服务公司