标普：海螺水泥的财务实力可支持更高的绿色升级支出

香港，2021年9月1日—标普全球评级8月31日表示，安徽海螺水泥股份有限公司（海螺水泥；A/稳定/--）具备财务实力来应对中国水泥行业排放管控趋严的状况。尽管节能方面的支出增加且生产成本提高，但我们预计未来两年海螺水泥将保持净现金头寸。 海螺水泥将在行业的环保升级方面持续发挥关键作用。未来五年该公司可能在绿色升级和提升生产效率上投入100亿元人民币。2020年，海螺水泥的二氧化碳排放量为每吨熟料840.2千克，已低于国内行业平均水平。中国加强环保管控，包括削减产能、对高碳排放企业延长限产、以及可能将水泥生产商纳入国内碳市场，这些措施将迫使小型水泥厂商退出市场，而令海螺水泥等市场领军企业受益。 由于成本上升，海螺水泥2021年的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）恐将从2020年的465亿元人民币降至400亿-420亿元。受燃料价格走高的影响，我们预计该公司水泥单位成本将增加7%-9%。受基础设施和房地产投资的支撑，2021年的水泥需求将保持强劲。我们预测，海螺水泥2021年将售出3.25亿吨水泥和熟料产品，与2020年相当。该公司在2021年上半年售出了1.54亿吨自产水泥和熟料产品。 我们预计，未来两年海螺水泥将保持净现金头寸。截至2021年6月30日，该公司的现金和高流动性投资总额为814亿元人民币，显著高于98亿元的债务。尽管环保研发开支和资本支出升高，2021年和2022年该公司将持续生成正向的自由支配现金流。这是基于我们的预估—公司的年度经营性现金流350亿元，年度资本支出150亿元，年度分红100亿-110亿元。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级