穆迪维持浙能锦江环境的评级，展望调整为稳定

香港、2019年12月19日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持浙能锦江环境控股有限公司（浙能锦江环境）Ba3的公司家族评级。 与此同时，穆迪维持浙能锦江环境发行的美元债券的B1高级无抵押债务评级。 上述评级展望从负面调整至稳定。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师吴家荣表示：“评级展望调整为稳定反映我们预计浙江省能源集团于2019年8月收购浙能锦江环境29.79%股权，并成为后者最大单一股东之后，浙能锦江环境的流动性状况和信用状况将趋于稳定。” “我们预计作为浙能集团持有少数权益的子公司，浙能锦江环境未来将受益于资本市场融资渠道的拓宽以及融资成本的下降。”吴家荣补充道。 穆迪指出与浙能锦江环境相比，国企性质的浙能集团（A2/稳定）具有更强的信用实力。 浙能锦江能源Ba3的公司家族评级反映：（1）其在中国拥有地域覆盖多元化的垃圾发电资产，且市场地位稳健；（2）其国内业务模式的现金流具有高度可见性；（3）当前对垃圾发电行业的政策支持。 但浙能锦江环境的评级受以下因素制约：（1）与其他受评发电企业相比，该公司处于行业集中度不高的垃圾发电领域，且规模较小；（2）海外扩张相关业务及监管风险增大；（3）资本支出导致财务指标较弱；（4）不断变化的监管环境。 穆迪预计2019-2021年浙能锦江环境的年均资本支出约人民币20亿元，调整后营运资金/债务比率在10%-11%左右，营运资金/利息覆盖倍数约3.0倍。 稳定评级展望也考虑了穆迪预计在未来12-18个月内，该公司的信用状况仍将与当前Ba3的公司家族评级相称。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素： 鉴于垃圾发电业务在中国面临越来越严格的排放标准，浙能锦江环境的业务状况相关环境风险较高。 浙能锦江环境面临适度的社会风险，因为作为一家上市公司，其已建立严格的健康与安全标准。 浙能锦江环境的公司治理风险包括其激进的财务政策，体现为财务杠杆较高，资本支出计划庞大。但浙能集团的入主以及对浙能锦江环境的持续监督将在很大程度上缓解上述风险。 如果随时间推移浙能锦江环境的财务状况改善，或者与浙能集团的关联增强，因而公司对浙能集团的战略重要性进一步提升，且浙能集团向其提供支持的可能性增大，则穆迪可能会上调浙能锦江环境的评级。 穆迪上调评级考虑的财务指标包括：留存现金流/债务比率持续高于12%，以及调整后营运资金/利息覆盖倍数持续高于4.0倍。 若（1）中国的监管环境发生变化，对公司的盈利能力产生不利影响；或者（2）浙能锦江环境的流动性状况未按预期趋于稳定，或其进一步实施举债扩张或支持境外项目，从而削弱其财务和经营状况，则浙能锦江环境的评级将面临下调压力。 可导致评级下调的财务指标包括留存现金流/债务比率持续低于8%，并且营运资金/利息覆盖倍数持续低于2.25倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年5月发布的《未受监管的公用事业和电力公司》（Unregulated Utilities and Unregulated Power Companies）。 浙能锦江环境控股有限公司是新加坡上市的中国垃圾发电运营商。截至2019年11月底，浙能集团通过其子公司成为浙能锦江集团最大股东，持股比例为29.57%。 浙能锦江环境运营垃圾发电的完整价值链，包括规划、建设、运营和设施管理。 截至2019年9月30日，该公司在全国13个省份运营21家垃圾发电厂和5个资源回收项目，日垃圾处理量达到30,540吨，发电装机容量为632兆瓦。 来源：穆迪投资者服务公司