穆迪维持神州租车的Caa1评级，展望从负面调整为正面

香港、2021年2月19日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持神州租车有限公司Caa1的公司家族评级和高级无抵押债务评级。 同时，穆迪将其评级展望从负面调整为正面。 神州租车于2月18日宣布，MBK Partners Fund IV（MBK Partners管理的私人投资基金）的子公司Indigo Glamour Company Limited已获得神州租车50%以上已发行股本及投票权的有效接纳。这一进展使得Indigo Glamour对神州租车股份的自愿性全面要约收购成为无条件。 在结算完成后，Indigo Glamour也将成为神州租车的多数股东。 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣称：“展望从负面调整为正面反映了神州租车多数股东的出现，这一显著进展将改善公司的融资渠道并降低其业务发展的不确定性，而这些都是其业务运营的关键因素。” “1月15日神州租车向Mcqueen SS（同为MBK Partners管理的私人投资基金子公司）发行的1.75亿美元可转债的收益也会支持神州租车的债务偿付需求。”穆迪负责神州租车的主分析师何卓荣补充称。 此外，投资于汽车租赁行业的过往记录令MBK Partners拥有一定的行业经验和专长，可能会有益于神州租车的业务运营。 维持评级反映了尽管神州租车的融资渠道可能会有所改善，但其运营环境仍充满挑战，流动性较弱。 评级理据 神州租车Caa1的公司家族评级得益于该公司在中国增长中的汽车租赁市场的领先地位。 Caa1评级也考虑了神州租车具有一定财务灵活性的业务模式，这体现在该公司较短的车队购买周期、轻资产网络以及较容易的资产处置。 与此同时，评级受到下列因素的制约：（1）来自其他汽车租赁公司的直接竞争和提供运输服务的非汽车租赁公司的间接竞争；（2）各种监管风险，包括汽车限购以及汽车租赁行业的地方性法规。 神州租车的流动性较弱。截至2020年6月30日，该公司人民币9.27亿元的现金余额（包括人民币900万元的受限制用途现金）不足以支付人民币52亿元的短期债务，其中包括2021年2月到期的3亿美元债券和将于2021年4月到期的人民币7.5亿元债券。 但是，穆迪预计神州租车可满足其即将到期的债券偿付需求。该公司偿付了3亿美元债券，得益于其1月份发行的1.75亿元可转债所获得的收益。穆迪还预计，多数股东的出现将会改善该公司的财务灵活性和融资渠道。 中国的新冠肺炎疫情削弱了休闲和商务旅行活动，对神州租车2020年的收入造成压力。但是，由于中国较为有效地控制了疫情，穆迪预计神州租车业务受到的影响在未来12-18个月将会进一步消退。 穆迪预计，该公司未来12-18个月收入将同比下降2%左右。由于租金和利用率改善，同期汽车租赁收入将同比增长约3%。随着公司车队规模的扩张，其二手车销售收入可能同比下降约11%。 因此，穆迪预计未来12个月神州租车以调整后债务/EBITDA衡量的债务杠杆率将稳定在3.6倍左右，与截至2020年6月30日前12个月的水平一致，受到EBITDA和债务水平同比上升的影响。 神州租车的高级无抵押债券评级未受从属于运营公司层面债权的影响，因为后者规模不大，特别是穆迪预计大部分债权将维持在控股公司层面。 穆迪的信用评估还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。今天的评级行动反映了冲击的广度和严重程度对神州租车的影响，以及由疫情引发的信用质量的广泛恶化以及市场信心的变化。 公司治理方面，Indigo Glamour（MBK Partners管理的私人投资基金的子公司）取代神州优车股份有限公司成为主要股东，从而缓解了神州租车的治理风险。神州租车正在新的主要股东管治下制定其企业战略和财务政策。 可引起评级上调或下调的因素 若发生以下情况，穆迪可能上调神州租车的评级：（1）在收入和盈利能力方面改善其运营；（2）改善流动性；（3）有顺畅融资渠道的记录。 另一方面，若公司未能达到业务和流动性改善预期或财务政策变得更为进取，则穆迪可能下调其评级。 上述评级采用的主要评级方法是2017年4月发表的《设备及运输租赁业》。 神州租车有限公司于2007年成立，总部在北京，在中国提供汽车租赁和车队租赁服务。神州租车于2014年9月在香港联交所上市。 来源：穆迪投资者服务公司