惠誉将中国华融列入负面评级观察名单（完整评级公告）

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 21 Apr 2021: 本文章英文原文最初于2021年4月13日发布于：Fitch Places China Huarong Asset Management on RWN 惠誉评级已将中国华融资产管理股份有限公司（中国华融）'A'的长期发行人违约评级列入负面评级观察名单。 惠誉同时将Huarong Finance II Co., Ltd.、Huarong Finance 2017 Co., Ltd.及Huarong Finance 2019 Co., Ltd.所发行高级无抵押债券及次级票据的评级列入负面评级观察名单。该等债券与中国华融的信用状况及惠誉对中国华融国际控股有限公司（华融国际）信用状况的内部评估结果相关联。 惠誉采取本次评级行动的原因是，中国华融于近期发布延迟刊发其2020年度业绩的公告，因其审计师需要更多时间完成相关交易的审核工作。惠誉将中国华融列入负面评级观察名单是基于，该公司解决上述问题的时间框架方面的透明度有限，以及其进一步延迟刊发年度业绩可能造成的影响具有不确定性。惠誉预期将在有关延迟原因的进一步细节披露后决定是否解除该公司的评级观察负面状态。 关键评级驱动因素 风险上升：惠誉将中国华融列入负面评级观察名单的原因是，中国华融的信用状况存在不确定性，尤其是在该公司或进一步延迟刊发年度业绩的情况下。若中国华融的独立信用状况趋于恶化，令其履行政策职能的能力受到制约，则该公司评级可能承压。若惠誉认为中国华融缺少政府支持，则可能会对确定该公司评级的政府相关企业（GRE）评级因素重新做出评估。 惠誉认为，政府支持不足的可能性较小，其目前使用的评级方法已考虑到中国华融在需要时获得政府特别支持的可能性较高。若中国华融延迟刊发2020年度业绩的问题得到及时解决，且有迹象表明该公司的独立信用状况以及政府为其提供支持的意愿保持不变，则惠誉可能会考虑将中国华融移出评级负面观察名单。 重新评估GRE评分：惠誉采用自上而下的评级方法评估中国华融的发行人违约评级，这是因为惠誉预期政府将保持对中国华融的有力控制以及中国华融管理不良资产的政策职能没有变化。惠誉对该项指标的评估亦考量了中国华融于2018年公布的战略，即重新聚焦不良资产管理主业，同时退出非核心业务。因此，中国华融对其政策职能的任何偏离都可能导致惠誉重新评估该公司的GRE评分。 基于中国华融42.5的综合支持评分，该公司的独立信用状况对其发行人违约评级的影响较小。但是，若中国华融的独立信用状况显著恶化，叠加缺乏政府支持，则该公司若违约带来的融资影响“很强”的评估结果或受到影响——此项指标衡量公司违约对政府及其他政府相关企业的融资渠道可能造成的影响。 债券结构：华融国际是上述高级无抵押债券及次级票据的担保人，该等债券由中国华融提供维好协议以及股权购买、投资及流动性支持承诺协议。惠誉对该等债券的评级考量了中国华融与华融国际之间的强关联性。惠誉预期华融国际仍将是中国华融的重要境外融资平台。但是，若中国华融与华融国际之间的关联性发生变化（该情况不大可能发生），则惠誉亦会重新评估该等债券的评级。 独立信用状况：中国华融或进一步延迟刊发年度业绩，且在时间框架方面透明度有限，可能会对投资者对中国华融的信心产生负面影响，致其再融资风险上扬（尤其是美元融资），尽管该公司以往一直得到中资银行和政府的大力支持。与中国华融非核心投资组合相关的资产风险，以及该公司正在进行的重组战略执行方面的不确定性，或削弱中国华融的独立信用状况。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》将中国华融归类为政府相关企业，其综合支持评分为42.5分。惠誉根据其《非银行金融机构评级标准》评定中国华融的独立信用状况。根据GRE评分及对中国华融独立信用状况的评估，惠誉在中国主权评级 （A+/稳定）基础上下调一个子级得出该公司的发行人违约评级。 惠誉根据其《母子公司评级关联性标准》对华融国际的信用评估考量了该公司与中国华融之间的强关联性。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 主权评级的上调可能导致中国华融评级同等程度的改变 - 若中国华融的独立信用状况及政府支持该公司的意愿保持不变，则惠誉可能将中国华融移出负面评级观察名单 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 主权评级的下调可能导致中国华融评级同等程度的改变 - 如果政府持股稀释导致其丧失控股权，则可能导致该公司不再被归为政府相关企业，进而解除其评级与主权评级的关联 - 中国华融对管理不良资产主业的任何重大偏离都将导致其与中国主权评级之间的差距扩大 - 中国华融的独立信用状况趋于恶化 - 惠誉对中国华融的发行人违约评级采取负面评级行动将导致该公司受评债券的相应变化 与其他信用评级相关联的公开评级 惠誉在中国主权评级（A+/稳定）基础上下调一个子级得出中国华融的发行人违约评级。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级