穆迪将禹洲地产列入降级审查

穆迪4月9日将禹洲地产股份有限公司（Yuzhou Properties Company Limited，“禹洲地产”）的Ba3公司家族评级（CFR）和B1高级无抵押债务评级列入降级审查（review for downgrade）。 评级展望由“稳定”调整为“评级审查”。 可能导致评级上调或下调的理据/因素 穆迪表示：“降级审查反映我们的担忧，即，鉴于禹洲地产持续通过债务增长来驱动业务扩张，在经济状况弱化的背景下，我们担忧禹洲地产是否有能力将其信用指标改善至与Ba3 CFR相称的水平。” 穆迪预计，未来12-18个月，禹洲地产的杠杆率（revenue/adjusted debt）将趋向45%-50%；同时，利息覆盖率（adjusted EBIT/interest）可能逐步改善至2.5倍（由更多的房地产预售收入确认驱动）。然而，即使考虑到未并表的合营及联营公司不断上升的贡献率，相对于其Ba3 CFR，禹洲地产的信用指标仍弱。 由于持续的债务驱动型增长、加上已确认收入略微下降，禹洲地产的杠杆率从2018年的44.6%弱化至2019年的35.8%。同时，由于债务增长、毛利率下降约4.5个百分点，禹洲地产的EBIT/interest同期从3.0倍弱化至2.0倍。 穆迪的降级审查将关注：（1）禹洲地产的去杠杆意愿和能力，（2）禹洲地产保持销售增长和改善收入确认的能力；（3）禹洲地产保持良好流动性以应对未来12-18个月的债务到期（包含可回售债券）的能力。 可能导致评级下调的指标包括：（1）现金/短期债务持续低于1.5倍，（2）EBIT interest coverage持续低于2.5倍，以及（3）revenue/adjusted debt未能形成“趋向于60%”的趋势。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Moody's reviews Yuzhou's ratings for downgrade (09 Apr 2020) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。