惠誉：宁德时代在海外的强势地位将抵消中国的激烈竞争

惠誉评级 - 上海/香港 - 2023年10月25日：惠誉表示，宁德时代新能源科技股份有限公司 (“宁德时代”，A-/稳定) 在中国以外市场的地位得到加强，将缓解国内市场竞争加剧和汽车制造商整合带来的风险，而公司领先的技术水平和强大的成本控制使得电池价格下降趋势所带来的影响对其有限。惠誉预计，宁德时代将产生足够的运营现金流，以支持其在技术创新、全球产能建设和向新业务扩张方面的投资，这将巩固其作为中国最大的独立电池供应商和全球市场领导者的强大市场地位。 惠誉认为，尽管2023年第三季度营收增长和价格竞争放缓，但宁德时代的弹性利润率显示出其在电动汽车价值链中的强大地位。在国内电动汽车需求弱于预期和竞争加剧的影响下，该公司2023年第三季度营收同比增长放缓至8.3% (2023年上半年：67.5%)。然而，由于较低的投入成本和较高的海外销售贡献，其毛利率仍从去年同期的19%提高至2023年第三季度的22%。 惠誉预计，宁德时代的财务状况在中期内将保持强劲。惠誉预测，在2024-2026年，公司将保持两位数的收入复合年增长率。其不断增长的EBITDA规模正开始超过资本支出，这将有助于公司到2024年自由现金流趋于中性，并支持其评级水平。宁德时代仍可能对上游资源和下游OEMs进行战略投资，以确保供应商和客户的稳定，惠誉相信该公司有足够的杠杆空间这样做，此类投资应有助于长期业务稳定。 惠誉相信，在研发方面的高额投资和对其他终端市场的多元化将使宁德时代保持其技术领先地位，并增强其相对于海内外同业公司的竞争优势。该公司于2023年8月推出了世界上首款磷酸铁锂4C超快充电电池，并已收到长安汽车 (阿维塔品牌) 和奇瑞等主要汽车OEM的订单。该公司还在积极扩大其下游客户基础，同时其能源存储业务实现了大幅增长，在2023第三季度总销售额 (100GWh) 中的份额保持在20%左右。 根据SNE Research数据，宁德时代在中国以外的xEV车型 (纯电动、插电式混合动力、油电混合动力) 电池安装中的市场份额从2022年前8个月的20.8%大幅扩大到2023年前8个月的27.7%。2023年上半年，海外销售额已占宁德时代总销售额的35.5%。惠誉预计，该公司将通过出口和不断增长的本地化生产，继续向海外渗透。 根据中国汽车动力电池产业创新联盟 (CABIA) 的数据，宁德时代在国内电动汽车电池市场面临着激烈的竞争，在2023年前9个月，排名第二和第三的比亚迪和中创新航的市场份额分别从2022年前9个月的22.2%和6.9%扩大到28.9%和8.9%。全球汽车原始设备制造商继续多元化其供应链，以确保汽车零部件采购充足且顺利，这可能会使宁德时代的同业公司受益，从而损害宁德时代的市场份额，并加剧价格竞争。尽管如此，惠誉预计宁德时代强劲的海外销售、面向其他终端市场的多元化以及强大的供应链管理将有助于降低此类风险。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：CATL’s Stronger Position Overseas to Offset Tougher Competition in China (Wed 25 Oct, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。