标普：摆脱疫情干扰后的东风汽车投入市场份额争夺战

香港，2020年9月1日—标普全球评级今日表示，东风汽车集团股份有限公司（东风集团股份；A/负面/--）未来2年的复苏之路将充满挑战。尽管随着中国逐步走出疫情，该武汉汽车制造商的业务前景在逐步改善，但激烈的竞争将对东风集团股份及其母公司东风汽车集团有限公司（东风汽车）的盈利能力带来压力。 我们认为，东风集团股份将难以实现其2020年销量同比增长1.4%的目标。要实现该目标，东风集团股份预期今年余下时间内销量同比要增长18.3%，2020年前7个月其销量下降了12.7%。 东风集团股份的销量增速仅略高于中国汽车市场今年4至7月11.8%的同比增速。同期东风集团股份的销量同比增长了12.0%，这主要缘于，在政府启动基建投资的背景下，东风集团股份的商用车销售展现出韧性。今年4至7月东风集团股份的商用车销量同比增长了47.6%。 东风集团股份的乘用车销售表现不佳。我们注意到今年前7个月该公司的乘用车销量同比下降了18%，二季度销量同比仅回升5%。 我们预期东风汽车的按比例法合并后的息税与折旧摊销前利润率将依然承压，2020年将自2019年的8%缩减至7%-8%。 我们预期，东风汽车的主要利润贡献者东风日产和东风本田，今年下半年的恢复进度将超过行业水平。但是，由于其他德国和日本汽车品牌持续推出新车型以大举扩大在中国市场的份额，我们预计东风集团股份旗下不那么热门的品牌将持续受压。 这些品牌包括东风标致雪铁龙，未来2年这些品牌将可能持续亏损。这将对东风汽车和东风集团股份的利润恢复构成压力。 我们预计未来2年东风汽车和东风集团股份将保持净现金余额（不含汽车金融业务）。两家公司的不受限现金足以覆盖非汽车金融业务相关债务。 东风集团股份拟在深圳证券交易所创业板上市，应有助于公司募集到可观资金。未来2年东风集团股份和东风汽车可利用募集资金投入电动车的研究和支付相关开发费用。 相关研究 中国工业企业从疫情中复苏，汽车制造业稍显落后；2020年7月16日 因业务逐步恢复正常，确认东风集团股份的“A”评级，展望负面；2020年4月3日 复产延迟将使东风汽车的盈利能力承压；2020年2月17日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级