穆迪将中原资产的评级下调至Ba1；展望调整为稳定

香港、2020年8月14日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司将中原资产管理有限公司 (中原资产) 的本币和外币长期/短期发行人评级从Baa3/P-3下调至Ba1/NP。此外，穆迪向中原资产授予Ba1的公司家族评级，并将中原资产的基础信用评估 (BCA) 从b1下调至b2。 同时，穆迪将公司主体层面的展望由负面调整为稳定。 评级理据 2020年7月29日，中国共产党河南省纪律检查委员会宣布中原资产原总裁岳胜利先生涉嫌严重违纪违法，目前正接受调查，这引发了本次评级行动 [1] 。尽管调查的细节尚未公开，但前总裁涉嫌不当行为反映出公司在治理架构上可能存在缺陷。此外，中原资产将2019年年报的审计机构从安永变更为和信会计师事务所 (特殊普通合伙) ，后者是一家中国本地的会计师事务所，穆迪认为，这可能引发对公司财务报告和内控质量的担忧。 穆迪将中原资产在公司治理上的弱点视为穆迪环境、社会和公司治理风险评估框架下的治理风险，原因是这会影响公司的合规与报告。 除了公司治理的缺陷外，中原资产b2的BCA反映了公司 (1) 较短的经营历史； (2) 高杠杆水平； (3) 低盈利能力和高波动性；以及 (4) 充裕的资金来源和流动性。 以合并总资产/归属于公司股东的权益 (不包含永续债和少数股东权益) 比率衡量，2019年底中原资产的杠杆率处于31.9倍的较高水平。公司2020年一季度再次录得公允价值损失，这令其业已较弱的资本基础进一步削弱。 尽管公司治理和资本水平较弱，中原资产凭借其政府控股及政策职能，仍能从银行和资本市场获得充裕的低成本融资。公司较高的信贷额度部分抵消了2020年到期的大量债务蕴含的再融资风险。 展望调整为稳定反映了穆迪预期高水平的政府支持可以帮助公司将财务状况稳定在当前水平，并且控制前总裁不当行为带来的负面影响。 例如，河南省政府已通过增资和从少数股东收购股权来增加其在中原资产的股权。河南省财政厅已于2020年7月向中原资产注资人民币6亿元。截至2020年7月底，按实收资本计算，河南省财政厅直接和间接持有中原资产57.0%的股份。此外，郑州市财政局间接持有公司15.0%的股份。 中原资产Ba1的公司家族评级包含了4个子级的提升，提升依据是穆迪根据对政府相关发行人的联合违约分析方法预计公司将获得中国政府 (A1/稳定) 的高水平支持，并对后者的依存度高。中国政府提供支持的可能性为高的假定考虑了中原资产的股权结构及其承担的政策职能。 可引起评级上调或下调的因素 如果出现以下情况，中原资产的评级可能上调： (1) 公司的战略重要性和政策职能得到提升，政府有望给予更大力度的支持；或 (2) 公司的BCA上调。 若能实现以下几项，则中原资产的BCA可能上调： (1) 尽管前总裁面临调查，公司的财务状况及运营保持稳健； (2) 显著增强资本实力； (3) 降低风险偏好，例如继续削减其股票投资规模； (4) 维持充足的资金和流动性资源； (5) 控制与经济增长放缓相关的信用风险。 如果出现以下情况，中原资产的评级可能下调： (1) 公司从事更多商业类业务，导致其战略重要性和政策职能削弱；或 (2) 公司的BCA下调。 若出现以下情况，则中原资产的BCA可能下调： (1) 公司治理和内部控制方面的弱点导致资产质量和盈利能力大幅转弱； (2) 未能增强其较弱的资本实力并压缩其股票投资； (3) 追求激进的资产增长或进行重大收购，令其资本、风险管理和流动性承压，或 (4) 用更高比例的短期融资和有抵押借款为其长期资产提供资金支持。 上述评级所采用的主要评级方法是2019年11月发表的《财务公司评级方法》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 中原资产管理有限公司的总部设在河南郑州，截至2019年12月31日，公司的总资产为人民币760亿元。中原资产成立于2015年8月，是河南省第一家地方不良资产管理公司。该公司主要从事不良资产管理、另类资产投资管理和综合金融服务。 参考/引用 [1] http://www.hnsjct.gov.cn（中共河南省纪律检查委员会、河南省监察委员会） 来源：穆迪投资者服务公司