更新：中国化工集团拟发美元/欧元高级债，以及美元次级永续债，电话会议9月10日起召开

* 更新了预期发行期限、规模、Timing、Comps、 Rating comments等。 中国化工集团有限公司（China National Chemical Corporation Limited，简称“中国化工”或“ChemChina”或“担保人”）拟发行美元及/或欧元计价、多笔（multi-tranche）、Reg S、高级无抵押债券；及/或发行美元计价、Reg S、次级永续证券。 美元债方面，预计的发行期限为：高级债 5年/10年/30年期、次级债为永续NC3 (首个可赎回日票息重置 + 上浮300bps)；视投资者反向需求而定，可能增加“永续NC7”期限的次级债。 欧元债方面，预计为4年期高级债券。 预期发行规模皆为基准规模，预计将合资格纳入EMBI指数（受限于5亿美元/欧元的最低单笔规模）。 视市场情况而定，上述拟议新债的簿记和定价最早本周五（9月11日）或下周一（9月14日）进行。 据承销商，作为参考，新交易Mandate宣布前，中国化工美元高级债及永续债的二级价格如下： 公司已委任巴克莱、法国巴黎银行、中银国际、美银证券、中信银行（国际）、中信建投国际、东方汇理银行、高盛（亚洲）有限责任公司、海通国际、Natixis、UBS为联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，自9月10日起，安排召开系列固定收益投资者电话会议。 高级债及永续债皆由CNAC (HK) Finbridge Company Limited（中国化工的间接全资附属公司）发行，并由中国化工提供无条件及不可撤销担保。 中国化工的主体评级是Baa2 / BBB / A- (穆迪/标普/惠誉)，高级无抵押债券的预期发行评级是Baa2 (穆迪) / A- (惠誉)，次级永续证券的预期发行评级是Baa3 (穆迪) / BBB (惠誉)。 穆迪表示，由于受到新冠肺炎疫情影响，中国化工以调整后债务/EBITDA比率衡量的债务杠杆率将从2019年的11.0倍中段削弱至2020年底的12.0倍低段，但穆迪预计未来1-2年该指标将趋向8.0-9.0倍。支持这一改善的主要因素是中国化工的核心业务 (包括农业化工和新材料业务) 利润预计会增长以及该公司的去杠杆举措，例如上市主要子公司募集资金及通过剥离非核心资产来实现资产合理化。 穆迪表示，此次发行将改善中国化工的流动性，而不会对其信用指标产生重大影响，因为公司主要将发行所得用于现有债务的再融资。 高级无抵押票据的Baa2评级反映了其将与中国化工所有其他高级无抵押债务的地位相同。拟发行永久证券的Baa3评级较中国化工的高级无抵押债务评级低一个子级，体现了该证券的从属地位。 穆迪将中国化工拟发行的永久证券完全视为债务证券，原因是第一个赎回日期后该证券每年有高达300个基点的利息递增成本，这使公司有强大的动力予以偿还。此外，由于存在中止派息条款且公司融资渠道顺畅，穆迪认为中国化工延期支付利息的可能性不大。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。