标普：新疆广汇集团或能应对新冠疫情导致的流动性趋紧

香港，2020年2月17日—标普全球评级表示，新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（广汇集团：B/负面/--）或能应对新冠病毒疫情导致的流动性趋紧。该公司稳固的银行关系，依旧畅通的债券市场融资渠道，以及有限的补货风险，提供一定支持。 2020年广汇集团将有大量债务到期，其中包括3亿美元将于3月到期的债券，我们认为该公司需仰赖外部融资偿付债务。我们认为，即使该公司的再融资计划因新冠病毒疫情导致的市场停摆而延迟，其仍拥有足够的资源（如手头现金和房地产业务现金，银行信贷和股份质押融资）来偿还债务。不过该公司在2020年下半年仍将有大量债务到期。 截至2020年2月12日，合并报表后广汇集团2020年到期债券规模为150亿元人民币，其中包括50亿元普通债券，72亿元可回售债券和27亿元的永续债券，该笔永续债券若不赎回将面临大幅票息提升。在母公司层面，广汇集团2020年到期债券规模为56亿元，其中包括约合21亿元将于3月到期的美元债券，10亿元将于4月到期的商业票据，以及25亿元将于下半年面临回售的可回售债券。据我们估计，母公司可以使用的非限制的现金介于26亿元至28亿元。 广汇集团作为中国最大的汽车零售商，该公司在境内资本市场仍畅通的融资渠道，与良好的银行关系，将部分缓解该公司有些紧张的流动性。尽管中国民营企业融资环境艰难，但该公司仍在2019年12月发行了15亿元的长期公司债券和中期票据，利率成本为7.5％，由此可见其融资渠道顺畅。该公司上述债务融资的成本与相似评级的可比公司差别不大。 未来几个月，新冠病毒疫情可能会削弱广汇集团主要子公司广汇汽车服务集团股份公司（广汇汽车）的收入和产生的息税及折旧摊销前利润（EBITDA），然而较低的补货压力应会减轻对其经营性现金流的拖累。由于消费者可能推迟大笔支出直至疫情得到控制，汽车销售可能会受到抑制。不过更为稳定的售后服务（约占广汇汽车毛利润的三分之二）和在线销售（占新车销售的三分之一）可能会缓解EBITDA的下降。此外，截至2019年12月经销商库存较低，以及整车厂生产停滞，这应降低该公司在2020年上半年出现库存积压和现金流出的几率。 我们将密切关注新冠病毒疫情对广汇集团业务和流动性的影响。如果疫情延续至第二季之后，并且给该公司经营性现金流或流动性的压力超出我们的预期，其评级可能面临更大下调压力。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级