标普：潍柴动力的稳健业绩扩大其财务缓冲

香港，2021年9月1日—标普全球评级今日表示，发动机生产商潍柴动力股份有限公司（潍柴动力；BBB+/稳定/--）的财务缓冲将继续稳步扩大，有利于应对未来12-24个月市场转冷的趋势。我们认为，强大竞争优势和净现金头寸将是该公司信用状况的重要优势。 潍柴动力2021年营业收入有望增长10%-15%。上半年营收增长34%，有足够冗余使全年增速达到我们预期。这得益于国内旺盛的重卡和工程机械需求、公司境内市场份额的持续扩大和海外业务的反弹。 主要由于国内重卡需求长期旺盛之后面临调整，潍柴动力2021年下半年的增长步伐可能会有所放缓。但该公司的业务将保持韧性，2022年、2023年营收有望从2020年的1,970亿元增至每年2,200亿元以上。这是因为潍柴动力的市场份额有潜力持续上升，而通过对非卡车发动机市场加强渗透，其业务多元化也可能得到加强。德国子公司凯傲集团（Kion Group AG）工业车辆和供应链解决方案业务的持续结构性复苏，将进一步支持潍柴动力的收入增长。 我们预计，在原材料成本上涨、疫情对供应链的冲击仍未修复的背景下，潍柴动力的利润率将依然保持基本稳定。原材料价格的大幅上涨给该公司卡车制造业务的盈利造成了明显压力，因为卡车制造的成本中原材料占比高、技术含量相对较低。这抵消了发动机和海外业务利润率的提升。2021年上半年潍柴动力综合毛利率为18.8%，较去年同期下降0.7个百分点。但该公司削减了销售管理费用占比，因此经标普全球评级调整的EBITDA利润率（不含自有金融业务）保持基本稳定，为10.4%。 经过今年5月份增发融资130亿元，潍柴动力的资产负债表有望进一步强化。上半年主要利益于高效的营运资本管理，其经营性现金流达72亿元，同比增长70%以上，大幅高于利润增速。同期资本支出减少约10%至27亿元。下半年资本支出可能会随着产能扩张和升级改造项目的推进而增加，但我们预计该公司全年仍能产生100亿元以上的自由现金流，从而进一步扩大净现金头寸。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级