穆迪授予西藏金融租赁首次Ba2评级；展望稳定

香港、2019年2月18日 - 穆迪投资者服务公司向西藏金融租赁有限公司（Tibet Financial Leasing Co., Ltd.，“西藏金融租赁”）授予Ba2的长期发行人评级和公司家族评级。 这是穆迪首次向西藏金融租赁授予评级。 评级展望为稳定。 评级理据 西藏金融租赁Ba2的发行人评级和公司家族评级考虑了公司：（1）b1的基础信用评估（BCA）；以及（2）2个子级的提升，依据是根据穆迪对政府相关发行人的联合违约分析，穆迪认为必要时该公司有望得到中国政府（A1/稳定）通过西藏自治区政府提供中等水平的间接支持及该公司对中国政府的高依赖度，而西藏自治区政府则通过部分股东提供上述支持。 b1的BCA考虑了西藏金融租赁稳健的财务指标，特别是其良好的盈利能力和资产质量。此外，由于在2016年到2018年间，公司得到其股东增资，其资本充足率得以保持良好水平。 然而，西藏金融租赁的BCA受到下列因素制约：（1）较短的运营历史和账龄较短的资产质量；（2）资产增长迅速导致风险管理承压；以及（3）资产与负债的期限错配导致流动性风险较高。 西藏金融租赁成立于2015年5月，是中国银行保险监督管理委员会（银保监会）监管的金融租赁公司之一，主要为公用事业公司、租赁和商业服务业以及制造业和农业提供租赁服务。 西藏金融租赁2018年未经审计的净利润为人民币7.36亿元，高于2017年的人民币6.71亿元和2016年的人民币1.83亿元由于商机增加以及效率提高。过去几年，该公司并没有逾期贷款、关注类贷款或不良贷款。此外还获得股东多次注资，以支持其业务增长。 但是，该公司的运营历史较短。西藏金融租赁将需要时间才能在租赁行业中建立实力，以及在信用风险管理和资产质量控制方面建立记录。 过去几年，西藏金融租赁的规模大幅增长。具体而言，该公司的未经审计的总资产从2016年底仅人民币185亿元增至2018年底的人民币487亿元左右。如此迅速的资产增长可能会加大运营挑战和风险管理压力，导致资产质量在资产组合经历经济周期考验时恶化。该公司的拨备率较高，达到2.5%，可略微缓解上述风险。 西藏金融租赁依赖短期批发融资（包括从银行和其他金融租赁公司借款）来支持其长期租赁业务。因此，该公司因其资产负债期限错配而面临利率风险和再融资风险。公司来自长期应付款和企业债的融资来源不断增加，可略微缓解上述风险。 西藏金融租赁由中国民营企业东旭集团有限公司持股48.5%，并由西藏自治区政府通过西藏自治区投资有限公司、西藏银行股份有限公司和西藏自治区国有资产经营公司持股29.3%。 由于东旭集团仅是财务投资人，因此穆迪评估西藏金融租赁的评级时并未纳入东旭集团将提供母公司支持的假设。 中国政府必要时将通过西藏自治区政府提供中等水平的间接支持，这考虑了西藏自治区政府是成立西藏金融租赁的创始人之一。 此外，作为西藏自治区唯一的金融租赁公司，西藏金融租赁可支持西藏自治区金融服务的发展，并帮助吸引其他省份的投资。目前公司大部份的金融租赁业务都遍布在西藏自治区以外的其它中国省份。 银保监会对金融租赁公司的管理办法要求创始人和主要股东在西藏金融租赁的公司章程中承诺，在后者面临压力时提供流动性和资本金支持，这巩固了中等支持水平的假设。 可推动评级上调的因素 若发生下列情况，穆迪可能上调西藏金融租赁的评级：（1）现有良好的财务指标得以维持，包括较强的盈利能力和较低的不良贷款率；（2）减少资产负债的期限错配。 如果穆迪观察到公司与西藏自治区政府之间有更强的联系，包括政府持股比例增至50%以上，中央政府通过西藏自治区政府提供更明确的支持，穆迪也可能上调西藏金融租赁的评级。 可导致评级下调的因素 若发生下列情况，穆迪可能会下调西藏金融租赁的评级：（1）中国政府通过西藏自治区政府提供的支持力度下降；（2）西藏自治区政府大幅减持；（3）风险管理控制薄弱导致资产质量显著下降；和/或（4）资产增长高于预期导致有形普通股/有形管理资产比率降至11%以下。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年12月发表的《财务公司》（Finance Companies）和2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）。 西藏金融租赁有限公司总部设在北京，2018年底的未经审计的总资产为人民币487亿元。 来源：穆迪