惠誉确认光大控股的评级为'BBB'，展望稳定
Fitch Ratings - Taipei - 28 Jul 2021: 本文章英文原文最初于2021年7月28日发布于：Fitch Affirms China Everbright Limited at 'BBB'; Outlook Stable
惠誉评级已确认总部位于香港的中国光大控股有限公司（China Everbright Limited，光大控股）的长期发行人违约评级为‘BBB’、短期发行人违约评级为‘F2’，评级展望稳定。
光大控股是一家由中国光大集团股份公司（光大集团）持股49.7%（截至2020年末）的资产管理公司。光大集团是一家综合性金融集团，由中国中央政府通过财政部、中央汇金投资有限责任公司和全国社会保障基金理事会全资拥有。
关键评级驱动因素
光大控股的长期发行人违约评级是基于惠誉认为，光大控股是光大集团的核心子公司，因此该公司在承压时将获得光大集团的特别支持。惠誉认为，光大集团的信用状况受到其由中国政府全资拥有及其与中国主权（A+/稳定）之间存在强关联性的支撑。同时惠誉认为，光大集团在未来几年内的潜在上市亦不会改变中国政府对其的有力控制及其与中国主权之间的强关联性。
作为光大集团的境外资产管理旗舰公司，光大控股对集团发挥着重要作用。尽管自1997年起在香港上市，光大控股与集团共享品牌且由集团持股49.7%。此外，光大控股的管理和运营与集团高度整合。
惠誉根据其《非银金融机构评级标准》中投资管理公司子类别中投资公司的相关内容对光大控股的独立信用状况进行评估。惠誉认为，光大控股的独立信用状况评级为次投资级，较其受支持驱动的信用状况低若干子级。这体现在公司在依然变化中的经营环境下虽不大却不断扩张的经营规模、波动性较大的盈利能力及持续攀升的杠杆容忍度（总债务与有形股本的比率自2013年的约0.1倍上升至2020年末的0.7倍左右）。但公司不断扩张的市场份额及不断增加的资产管理规模在一定程度上弥补了上述短板。
光大控股专注于一级及二级市场投资、结构性投融资、飞机租赁业务以及中国内地和香港的战略性投资等资产管理业务。该公司在香港和中国内地建立了跨境业务网络，并利用光大品牌树立了良好的声誉。
光大控股的短期发行人违约评级以‘F2’而不是‘F3’对应长期发行人违约评级 ，这反映了惠誉预计光大控股在现金流出现不时之需的情况下，光大集团将向其提供特别支持，尤其是短期流动性支持。
在各项ESG相关度因素中，惠誉认为“财务透明度”亦构成评级驱动因素。光大控股的“财务透明度”评分为‘4’分，主要反映其在投资组合方面有限的透明度，这对其独立信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
- 中国主权评级的正面调整变化可能会促使惠誉重新评估光大集团的信用状况，进而会影响光大控股的评级。
- 若惠誉认为中国政府与光大集团之间的关联性增强（原因包括政府出台直接影响光大集团的政策），则惠誉对光大集团信用状况的评估与主权评级之间的差距可能会缩小。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
- 光大集团的信用状况易受对中国主权采取的负面评级行动的影响。
- 重新评估光大集团的信用状况可能会引发对光大控股评级同等幅度的调整。例如若惠誉认为中国政府与光大集团之间的关联性趋弱（原因可能包括政府大幅减持在集团中的股份，或政府的政策发生改变使得光大集团的社会和政治职能减弱），可能会导致惠誉对集团信用状况的评估与主权评级之间的差距加大。
- 同样，光大控股与光大集团之间的关联性减弱（原因包括光大集团大幅稀释对光大控股的持股而令光大控股对集团的重要性削弱，或光大控股在集团内部的战略地位不断降低）亦可能导致光大控股的评级下调。但惠誉认为短期内这并不构成重大风险。
- 若光大控股因公司治理不善、发生重大运营缺陷或风险控制趋弱而出现严重亏损，则惠誉对其采取负面评级行动的可能性将会加大。若光大控股出现结构性或持续性亏损，表明公司不具备可行的业务模式进而导致其战略职能削弱，也可能引发光大控股的评级下调。
- 光大集团未及时向光大控股提供特别支持以维持后者相对于行业标准属合理水平的资本金和融资状况，或光大集团提供特别支持的可预测性降低，均可能导致光大控股的评级下调。
- 若无来自光大集团的特别支持，光大控股的评级将会降低若干子级，尽管短期内惠誉认为该情况不太可能发生。
与其他信用评级相关联的公开评级
光大控股的评级受光大集团的评级驱动。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
光大控股的“财务透明度” ESG相关度评分项得分为‘4’分，这是缘于该公司在投资组合方面有限的透明度，这对其信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级