惠誉授予四川发展20亿美元中票计划‘A-(EXP)’评级

1月29日，惠誉公布，已授予四川发展（控股）有限责任公司（Sichuan Development Holdings Co., Ltd.，A- Stable，“四川发展”）20亿美元中期票据（MTN）计划‘A-(EXP)’评级。根据该计划发行的票据可以任何货币计价。 根据该计划，票据可能由四川发展直接发行，也可能由Yieldking Investment Limited发行。 如果票据由Yieldking Investment Limited发行，则，Sichuan Development International Holding Company Limited（四川发展的全资子公司）将提供无条件及不可撤销担保，并由四川发展提供维好和EIPU。 惠誉强调，中期票据计划的评级仅针对计划本身，于计划下发行的债券，其评级可能与“计划评级”相同，也可能不同。 惠誉表示，四川发展的评级与惠誉对四川省的评级相关联但并不等同，惠誉将公司由四川省政府全资所有、财务状况受到政府的密切监督以及对于四川省具有战略重要性的因素均考虑在内。基于上述因素，惠誉按照标准将四川发展划分为具有信用关联的政府相关企业，并认为在必要时，四川省极有可能为四川发展提供大力支持。 四川省的社会经济多元化状况良好，并且作为中国西部的关键省份具有战略重要性。中央政府定期、规模可观的转移支付也巩固了四川省的财政业绩，并且惠誉认为省政府的预算表现良好。而上述四川省的实力受到了来自国有企业较高或有债务的影响。 四川发展是四川省省内唯一一家省级国有资本运营企业，在基础设施建设和融资、资源安全、资本经营与管理、为四川省吸引投资、开发产业聚集区和推动产业升级方面发挥着独特的作用。截至2016年末，四川发展的总资产达7560亿人民币，是四川省最大的政府相关性企业。 四川省政府持续向四川发展提供财务支持，用于支持其业务，因为公司是四川省的核心政府相关功能性企业。其中包括但不限于注资（例如2016年地方财政厅为其注资46亿人民币）、补贴（在2015年和2016年净利润中的占比分别为88%和41%）和贴息贷款。财务支持旨在为四川发展的资本开支和债务偿还提供部分资金。四川发展也受到非财务的政府支持，这使公司与包括政策性银行和五家最大的国有银行在内的主要银行保持着稳健的长期关系。 公司财务状况较弱：四川省持续的基础设施投资导致公司的杠杆率水平较高。2016年，其债务增加20%，导致净债务与调整后EBITDA达18.4倍。因此，过去五年内，公司的自由现金流一直为负。惠誉认为这一趋势将在中期内持续，因为资本开支对于维持四川省的经济增长十分重要。然而，预期来自四川省的强劲支持可能缓和此类风险。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。