惠誉授予信达香港首次‘A’的发行人违约评级；展望稳定

本文章英文原文最初于2019年12月15日发布于：Fitch Assigns Cinda HK's First-Time 'A' IDR; Outlook Stable 惠誉评级已授予中国信达（香港）控股有限公司（信达香港）‘A’的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。 信达香港是中国信达资产管理股份有限公司（信达，A/稳定）的全资子公司及主要的境外融资和运营平台。信达通过信达香港持有南洋商业银行有限公司（南洋商业银行），同时信达香港为信达的跨境项目提供便利。信达香港的营收主要来自净利息收入、服务费及投资收益。 信达是国务院批准设立的旨在维护中国经济和金融稳定的四大资产管理公司之一，自1999年成立以来协助政府剥离主要中资银行的不良资产，并对陷入困境的金融机构、证券公司、保险公司及多家国有企业进行债务重组管理。该公司自2018年起对不良资产管理业务加大了资源投入。 关键评级驱动因素 母子公司的关联性：信达香港的董事会全体成员及所有高管均由信达任命，并按照信达的指示开展业务活动。信达香港的财务数据并入信达的财务报表。 对母公司的贡献大：2016年至2018年间信达香港占信达并表净利润的10%-17%及并表总资产的三分之一左右。但惠誉认为信达香港的信用质量弱于其母公司，原因是信达香港的运营为集团的跨境项目提供资金支持，且其对南洋商业银行的持股是代表信达持有的投资。 与母公司的紧密联系：信达向信达香港提供了大力支持。截至2018年末，信达为信达香港约80%的债务提供了维好协议等增信，可见两家公司之间在法律层面具有强关联性。此外，根据信达香港债券中10年以上期限债券带有的机制，信达香港的债券若发生违约将可能导致信达违约。因为信达香港作为其母公司信达主要的境外融资和运营平台为信达的境外业务需求提供支持，同时信达通过信达香港持有南洋商业银行，所以惠誉评定这对母子公司在运营和战略层面的关联性为强。 评级与母公司等同：信达香港是信达主要的境外运营和投资控股平台且与信达在法律、运营和战略层面的关联紧密，因此惠誉认为这两家公司之间的总体关联性为很强。此外，鉴于信达香港一些债券的交叉违约触发条件，该公司若发生严重的财务困难将令其母公司受到影响。 评级敏感性 与母公司的关联性：如果信达香港与其母公司信达在法律、战略和运营层面的关联性大幅减弱，或信达稀释对信达香港的持股，则可能导致信达香港与信达的评级差距扩大。 鉴于信达香港的评级与信达的评级等同，信达若被采取评级行动将导致信达香港的评级发生变化。 来源：惠誉评级