惠誉授予华农财险'BBB'的保险公司财务实力评级，展望稳定

本文章英文原文最初于2020年2月3日发布于：Fitch Assigns China Huanong P&C IFS Rating of 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已授予华农财产保险股份有限公司（华农财险）的保险公司财务实力（IFS）评级为'BBB'（良好），展望稳定。 关键评级驱动因素 华农财险的评级反映了其“良好”的资本实力——不存在财务杠杆风险和有限的投资风险，但公司“相对不利”的业务状况及承保业绩的波动部分抵消了该优势。 与中国其他非寿险公司相比，惠誉评定华农财险的业务状况为“相对不利”。华农财险营业14年，经营规模中等，商业品牌实力有限，市场份额（按2019年前九个月中国非寿险市场的原保险保费收入计）仅为0.15%；业务覆盖中国10个省或直辖市。鉴于此，惠誉根据其信用因素评分指引评定华农财险的业务状况为'bb+'。 按照惠誉Prism 风险导向型资本模型（FBM）衡量，2019年9月末华农财险的资本水平为“强健”，但与之前几年相比，该公司的资本缓冲有所收窄，原因在于过去三年其业务的强劲扩张。相似地，按照中国风险导向偿付能力体系（偿二代）计算，华农财险的综合偿付能力充足率从2018年末的320%降到了2019年9月30日的220%（2017年末为428%）。华农财险计划通过股东资金提高资本规模，以支持业务增长。惠誉认为这将增强该公司的资本水平以抵御其业务扩张带来的承保业绩波动，因此对其信用状况具有正面意义。 惠誉预期，华农财险改善业务风险状况和承保业务指引后，其盈利能力将会增强。华农财险在2017年至2018年承保的个人和企业融资类保证保险产生重大理赔损失，其后该公司于2018年11月停止承保该类保证保险业务。赔付金额高企主要是因为中国经济增速放缓，遏制个人和企业借贷的去杠杆政策出台，以及中国P2P网贷平台监管收紧。华农财险的财报显示，在截至2019年9月30日的九个月里出现了净亏损，且赔付率显著恶化——从50%升至67%，导致其综合成本率从2018年的103%升至114%（2017年为99%）。华农财险已在2019年末完成上述业务的理赔清算。 尽管近年华农财险的风险资产比率有所上升，但惠誉认为，未来12个月华农财险该指标仍将远低于IFS评级为'BBB'的非寿险公司所对应的水平。2019年9月末华农财险的风险资产比率从2018年末的13%升至16%（2017年末为4%）；其风险资产包括股票和权益类基金。 评级敏感性 触发评级上调的敏感性因素包括： - 财务表现有所改善，包括综合成本率持续低于103%； - Prism FBM模型计算的资本水平持续处于“强健”水平的中高位或以上水平；及 - 业务状况有所改善，包括在有盈利的条件下提高产品多元化及销售覆盖范围扩大。 触发评级下调的敏感性因素包括： - 盈利能力和其稳定性持续弱化，使其综合成本率持续高于110%；或 - 资本水平恶化，Prism FBM模型计算的资本水平降至持续低于“强健”的水平。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级