标普：腾讯控股削减成本的举措使其步入正轨

香港，2022年8月22日—标普全球评级8月19日表示，腾讯控股有限公司（腾讯控股）的现金流和杠杆水平应能在未来几个季度企稳，并支撑我们对该公司的“A+/稳定/--”主体信用评级。公司二季度的业绩支持着我们的观点。 尽管腾讯控股的收入可能会在未来几个季度微幅下降，但我们评估公司削减成本的措施将支撑其利润率。截至2022年6月30日的二季度中，该公司的销售和营销费用同比下降21%，我们预计随着公司实行第二阶段的削减成本措施，一般及行政开支和销售成本将进一步下降。 腾讯控股当季还削减投资支出（包括资本支出），使得2022年上半年的现金流实现净流入，尽管经营性现金流有所下滑。我们对该公司2022年的净债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率预测保持在0.8倍不变，2021年这一比率为0.6倍。同时，虽然我们仍然预计2022年的EBITDA利润率将从2021年的30%降至约28%，但成本的大幅削减可为我们的预测提供上行空间。 我们依然认为监管和竞争将是腾讯面临的主要风险。中国政府对反垄断的关注以及对腾讯与其它大型互联网平台关联的审查，恐将限制公司收购潜在的破坏性初创企业或竞争对手的能力。随着时间推移，如果此类行动（或非行动）无法应对破坏性创新风险，则可能削弱腾讯在中国互联网领域的竞争地位。为此，腾讯驳斥了近期有关公司有意剥离美团持股的新闻报道。不过，公司表示将继续剥离上市和非上市投资，以返还股东回报。 腾讯视频号软件在二季度的强劲表现缓和了来自其他短视频平台的竞争风险。尽管视频号用户的使用时长落后于领先短视频平台，但视频号的千次曝光成本（CPM：即广告商为支持1000次展示访问所支付的费用）与其他竞争平台水平相当甚至更高。因此，视频号的用户变现率或与其他市场地位更加牢固的短视频平台水平相当。考虑到占有先发优势的现有头部短视频平台在内容和产品知识方面的积累，视频号所取得的成绩非常引人注目。视频号能获得潜在更高的CPM，原因之一可能是腾讯能够利用公司整个生态系统（如小程序）帮助商户与消费者实现点对点互动（包括交易）。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级