穆迪下调龙光的评级至Ba3/B1；列入下调观察名单（完整评级公告）

香港、2022年2月14日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将龙光集团有限公司的公司家族评级从Ba2下调至Ba3，并将其高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1。 穆迪也将上述评级列入进一步下调的观察名单。此前上述评级的展望均为稳定。 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“评级下调反映了龙光融资渠道减弱并且对或有负债的内控不足，因而对其治理状况存在顾虑。” “下调观察反映了龙光或有负债规模的不确定性以及内控薄弱对公司财务状况的影响。”黎锦雄补充道。 评级理据 在此前多则新闻报道称龙光有大量未披露或有负债之后，公司表示其项目层面有约10亿美元境外担保债务未在最新财务报表中披露。 因此，龙光的境外融资渠道受到削弱，再加上市场信心疲软以及融资机构的避险意识上升，导致该公司的债券价格大幅下跌。因此，未来6-12个月该公司不大可能以合理成本在境外发债来为其到期债务进行再融资。 穆迪预计，若没有更多未披露的或有负债，龙光未来12-18个月有良好的现金缓冲和充足的流动性来满足偿债需求。但是，由于该公司将使用内部现金来偿还到期债务，其运营和财务灵活性将转弱。 鉴于当前运营环境持续疲弱，穆迪预计2022年龙光的合约销售额将从2021年的人民币1,400亿元降至人民币1,050亿-1,100亿元。该公司能够通过降价来加快销售和现金流，但这将削弱其盈利能力。龙光主要财务指标的预期趋弱以及对其内控不足的顾虑不再支持其此前Ba2的公司家族评级。 由于存在结构性从属风险，龙光B1的高级无抵押债务评级比公司家族评级低一个子级。龙光大部分债权在运营子公司层面，在清算情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属风险的重大因素，因而降低了控股公司层面债权的预期回收率。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了龙光的所有权集中度。截至2021年6月30日，其控股股东纪海鹏先生持有公司61.6%的股份。此外，龙光对于某些或有负债的内控不足，这令穆迪对其治理状况感到担忧，这是今天采取上述评级行动的主要原因。不过，穆迪注意到，该公司在最近的事件曝光之后已经调整了内部政策来改善其内控质量。 可引起评级上调或下调的因素 穆迪的下调观察将重点评估以下方面：（1）龙光在即将发布经审计的年报中的信息披露；（2）或有负债和其他负债规模以及对公司财务状况的影响；（3）融资渠道会否进一步受到削弱；（4）一般企业治理做法和透明度。 如果在最近的事件之后龙光的运营保持稳健并且流动性依然充足，并且公司没有更多未披露的或有负债，穆迪可能确认其评级。 另一方面，如果龙光的或有负债规模高于预期，或有迹象显示公司的流动性、信用指标、运营或一般治理情况减弱，穆迪可能下调龙光的评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 龙光集团有限公司是总部位于深圳的一家房地产开发商，成立于1996年，主要在深圳、汕头、南宁和惠州从事住宅开发。 该公司于2013年12月在香港联交所上市。截至2021年6月底，该公司的土地储备面积共计8,560万平方米，分布在中国不同的城市（包括深圳、汕头、南宁、香港特别行政区和大湾区其他城市）以及新加坡。 来源：穆迪投资者服务公司