穆迪向耐世特授予Baa3的发行人评级、撤销公司家族评级并上调其债券评级

香港、2018年3月16日 - 穆迪向耐世特汽车系统集团有限公司（Nexteer Automotive Group Limited，1316 HK，“耐世特”）授予‘Baa3’的发行人评级，同时撤销Ba1的公司家族评级。穆迪还将耐世特所发行债券的高级无抵押债务评级从‘Ba1’上调至‘Baa3’。上述评级展望为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师何卓荣表示：“评级上调反映出耐世特的信用和业务状况改善，以及我们预计这一趋势仍将持续，得益于其在汽车转向系统市场的稳固地位以及审慎的财务管理。” 尽管穆迪预计2018和2019年全球汽车销售增长将较2017年有所放缓，但耐世特收入未来两年增速将达到3%-4%左右。该公司2017年收入同比增长1%至39亿美元。2017年底该公司的未交付订单金额达到240亿美元，为其未来12-18个月收入提供了可预见性。电动助力转向（EPS）业务占耐世特2017年收入的64%，今后两年将继续推动公司销售收入增长，这得益于市场份额的提升以及中国（A1/稳定）和巴西（Ba2/负面）等发展中的汽车市场EPS产品渗透率的提高。 同时，穆迪预计耐世特的盈利能力将进一步改善，未来两年调整后EBITA利润率升至10.5%-11.0%左右。由于规模增长以及利润更高的EPS业务贡献上升，该公司的调整后EBITA利润率较2013年的3.9%有所改善。此外，该公司的杠杆水平有所下降，调整后债务从2014年底7.84亿美元的高点降至2017年底的5.49亿美元左右，同期内调整后EBITDA从2.67亿美元增至5.10亿美元左右。因此，以调整后债务/EBITDA衡量的债务杠杆率从2014年底的2.9倍降至2017年底的1.1倍左右。 虽然穆迪预计，受投资影响，耐世特未来两年的债务杠杆率将小幅上升至1.2-1.4倍左右，但这一杠杆率水平相对于其评级而言仍较强，这为公司满足投资需求以及应对汽车行业周期性和潜在贸易政策风险提供了缓冲。 “伴随公司的规模扩张，耐世特的客户和地域覆盖更加多元化。”负责耐世特的主分析师何卓荣表示。耐世特扩大了客户群体（尤其是中国），从而将通用汽车公司（Baa3/稳定）及其子公司的收入贡献从2013年的54%降至2017年的43%。此外，该公司的地域集中度也有所下降，北美收入占比从2013年的71%降至2017年的65%，同期内迅速增长的中国市场占比从11%升至20%，穆迪预计未来2-3年中国市场收入占比将趋近于25%。 耐世特的评级还得益于中国航空工业集团有限公司（中航工业）实际持股32%的因素。中航工业向耐世特提供客户和业务合作推介并提供融资支持。在向耐世特提供财务支持方面，中航工业有着良好的历史记录，例如就其获得的51%的中国进出口银行（A1/稳定）贷款提供担保。 耐世特的流动性强劲，2017年12月31日现金/短期债务覆盖率约为7.8倍，并持有净现金。 耐世特的评级反映出：（1）行业准入门槛较高;（2）公司经营历史长，且业务遍及全球;（3）其EPS产品增长良好，以及（4）穆迪预计耐世特的信用指标依然稳健。另一方面，耐世特的评级受以下因素的制约：（1）客户收入集中度高，以及（2）有待扩大的规模，以及较高的地域集中度。 耐世特汽车系统集团有限公司的总部位于美国密歇根州奥本山，于2013年10月在香港联交所上市。该公司从事汽车转向和传动系统的制造，2017年底在北美、南美、欧洲和亚洲共拥有24家制造厂。截至2017年12月31日，耐世特由太平洋世纪（北京）汽车持股67%，进而由中国航空汽车系统控股有限公司（中航汽车）持股51%，北京市政府所属企业北京亦庄国际汽车投资管理有限公司持股49%。 中航汽车由中国的央企中国航空工业集团有限公司持股93%。 来源：穆迪投资者服务公司