惠誉: 专项债成为撬动地方政府基建投资新力量

Fitch Ratings-Hong Kong-02 April 2024: 本文章英文原文最初于2024年3月25日发布于：Special-Purpose Bonds Now Main Financing Source for China LRGs’ Infra Projects 惠誉评级表示，中国地方和区域政府（LRGs）发行的专项债已取代城投企业举借的债务，成为拉动基础设施投资的主要融资方式。 这标志着中央政府在战略层面的转向，旨在降低城投企业对财政资源的依赖。尽管地方政府的直接债务可能会因此增加，但由于惠誉在评估地方政府的资产负债表时已纳入城投债务，因此，用于评定地方政府信用状况的指标不会受到影响。地方政府发行的专项债能够以较城投债务更长的期限及更低的成本支持地方基础设施建设，得益于其更强的资本市场融资能力。 与此同时，城投企业越来越青睐具有政策元素的商业项目，如商业地产与周边道路建设和下水道连接工程结合的项目。此类项目商业部分的营运回报可用以补贴利润较低的政策性职能。惠誉认为，商业色彩日益浓厚并不会削弱地方政府为城投企业提供支持的意愿，因许多混合型项目仍紧密服务于地方政策目标，而且通常受到地方政府的严格管控。 由于提振地方经济和稳就业的政策目标扩大了政策驱动业务的范畴，确定一个项目的政策强度越来越具有挑战性。 惠誉认为，城投项目的回报往往不足以偿付债务，即使在纳入政府补贴后亦是如此，加之此类项目盈利能力的透明度相对较低，地方政府未来仍将面临需要支持城投公司的压力。 注：本报告为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级